市场核心分歧 - 当前市场核心命题在于高增长高预期科技板块与疲软但低估值内需板块谁将成为市场下一站 [5] - 基金经理群体中出现“老登”（侧重价值、股息、安全边际）与“小登”（侧重科技成长）的叙事符号和投资风格分化 [5] AI科技板块估值与风险 - 中欧数字经济基金三季度净值增长79.11%，但基金经理提醒AI板块估值已不再处于低位，部分热门股包含对未来多年高速成长的乐观预期，建议分散投资 [8] - 永赢数字经济智选基金指出需当心估值扩张周期后的均值回归，任何风险资产都不是只涨不跌 [8] - 《大空头》原型Michael Burry以约80%仓位押注英伟达和Palantir看跌期权，导致Palantir在创纪录财报后录得近8%大跌 [9] - 绿光资本David Einhorn肯定AI产业长期前景，但指出当前投资节奏过快、故事过大、估值过高，反手加仓公用事业 [10] 内需板块的投资逻辑 - 鹏华基金陈金伟坚持以内需为投资主线，超配可选消费尤其是服务性消费，指出过去几年服务消费已开始独立于商品消费增长 [13] - 张坤重申中国内需消费市场长期仍是投资沃土，其易方达蓝筹精选基金近40%仓位集中于四大白酒股（茅五泸汾） [13] - 半夏投资李蓓维持地产股“十年一遇机会”判断，认为行业出清后竞争格局改善，头部企业可控制成本创造利润空间 [17] - 根据前三季度拿地数据，头部房企梯队变化，中海地产（759亿元）、绿城中国（522亿元）、华润置地（519亿元）成为新领军者 [18] 基金在地产板块的具体配置 - 工银战略转型基金为主动权益基金中地产行业投资占比最高产品，其重仓组合由地产开发商及上下游产业链龙头构成 [18] - 工银价值精选基金经理尤宏业将重仓组合全面转向地产开发及产业链公司，侧重港股因其估值更低且部分公司质地更好 [18] - 招商基金朱红裕和陆文凯增持绿城中国，华润置地和中海地产获国海富兰克林赵晓东、富国基金刘莉莉、中泰资管姜诚等价值派基金经理重仓 [18] - 宁泉资产将房地产作为2025年主要配置方向，截至三季度末地产是其股票组合第一大重仓行业 [19] 当前市场阶段特征 - 年度业绩确定后至次年4月底年报披露前为业绩空窗期，流动性、市场情绪和宏观环境边际变化成为更高权重影响因子 [24] - 科技投资者对“新质生产力”代表无分歧，但对后市波动方向和时间有担忧；内需投资者认为需求下行空间有限，但对复苏具体领域存在不同下注 [24]