以下文章来源于锦缎研究院 ，作者hoping 锦缎研究院 . 专注上市公司价值发现与传播 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 中期看"含储量"，"得AI者"赢终局。 作者丨 hoping 来源丨 锦缎研究院 "轻舟已过万重山"。看完光伏三季报后，终于可以大声吟唱出这首诗句了，顿感轻松了不少。 2025 年三季报各环节利润大多都有所好转，主材行业的亏损幅度大幅缩窄，部分企业更是率先实现 了盈利，而且这一转好趋势将持续下去。 不过值得指出的是，大全三季度盈利部分是因为二季度计提的存货跌价回补所致，且开工率上行导致 全成本大幅下修，从而实现盈利。比如说，大去拿二季度单位成本为 58.15 元 / 公斤，到三季度下 降到 46.04 元 / 公斤，主要原因是开工率上行导致折旧摊销分摊所致。所以，未来硅料企业开工率 多寡决定了成本高低和是否能有较好的盈利。 更重要的是，光伏产业未来数年演进迭代的逻辑已经明牌： "含储量"决定中期估值，"得AI（数据 中心）"则最终赢取天下。 产业链整体纵览 1 、硅料 协鑫科技第三季度光伏材料业务利润约为 9.6 亿元（其中包括出售一家联营公司产生的税后出售收 益约 6.4 ...