市场情绪与股价表现 - 对冲基金对小米股票转为看空，空头仓位在过去一周内大幅上升53% [1][4] - 养老基金和对冲基金的抛售在过去两周加剧，导致机构交易明显偏向纯卖出方向 [1][4] - 自6月创下历史高位后，小米股价跌幅已近30% [1][2] 看空观点与短期压力 - 看空原因包括缺乏股价催化因素、安全性疑虑、工厂建设延误以及电动车业务销售提振困难 [4] - 高盛分析师将小米目标价下调10%以上，理由是存储芯片成本上涨带来利润率压力 [4] - 全球存储芯片市场迎来涨价潮，成本端压力加大，预计公司三、四季度手机毛利率将维持在11%左右 [5] 手机业务表现 - 2025年第三季度全球智能手机市场出货量达3.2亿台，同比增长3% [5] - 小米手机全球出货量为4340万台，同比增长1%，市占率达14%，稳居全球前三 [5] - 在中国市场，小米手机出货量为1000万台，同比下降约2%，市占率达15%，位列第四 [5] - 小米17系列开售5天销量突破100万台，成功切入6K以上高端机型市场，产品结构优化或对手机毛利率带来正向贡献 [5] 汽车业务进展 - 小米汽车产品发布一年半，已累计交付40万台，2025年9月和10月单月交付量均超4万台 [6] - 公司通过“跨年购置税补贴方案”提供最高不超过1.5万元的补贴，以保障消费者利益 [6] - 随着汽车交付量提升，公司有望达成汽车业务单季盈亏平衡，并有机构预期其将于2025年三季度首次实现单季度盈利 [4][6] 机构中长期看好观点 - 中信证券预测小米2025年三季度将实现整体收入1132亿元，同比增长22.3%；Non-IFRS净利润102亿元，同比增长63%，净利润率9% [1][4] - 中长期看好小米成为全球最优秀的硬核科技生态公司，AI能力将持续提升智能硬件生态价值 [1][4] - 浦银国际重申“买入”评级，认为公司坚持投入芯片、系统等底层技术，构建了竞争壁垒，当前市盈率23倍左右，估值具备上升空间 [4] IoT与智能家居业务 - 第三批690亿元的以旧换新资金于7月底落实，但多地家电国补力度有所降低 [7] - 凭借产品品质优势与供应链管控能力，小米在IoT领域的综合竞争力有望在国补放缓背景下保持稳健 [7]