中美贸易政策动向 - 国务院关税税则委员会发布公告调整对原产于美国的进口商品加征关税措施 [2] - 中国自11月10日起取消对部分美国农产品征收的最高15%关税 但美国大豆仍需承担13%的关税（含3%基础关税） [4] - 国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在京会见美国农产品贸易代表团 双方就中美经贸关系和农产品贸易进行交流 [2] 美国大豆市场表现 - 受中国贸易采购预期推动 美国芝加哥CBOT大豆价格攀升至15个月以来高点 主力合约回到1100美分/蒲式耳关口上方 [2] - 美豆走出年内最猛烈的一波上涨 [1][2] - 美方公开表示中国将采购至少1200万吨当期大豆 并在随后三年每年采购至少2500万吨 [4] 中国豆粕期货市场反应 - 国内豆粕期货主力合约11月5日大涨1.92% 逼近3050元/吨 创下一个半月以来新高 [5] - 豆粕呈现多增空减格局 净空仓降至50万手以下 多空比重创下一个半月高位 [5] - 跟踪大商所豆粕期货价格指数的豆粕ETF（159985）收涨1.64% 主力资金净流入4270.77万元 近5个交易日合计流入5389.97万元 该基金年内收益达8.59% [5] 全球大豆供需格局 - 巴西已超越美国成为中国最大大豆进口来源国 巴西大豆2025年产量达1.7亿吨 可出口量超过1亿吨 [7] - 市场预期巴西2026年产量或继续扩张至1.8亿吨 出口量或达1.1亿吨 [8] - 2025年11月至12月巴西大豆对中国可出口量或仅剩400万吨左右 不足以覆盖中国需求 市场预期2025年年底至2026年一季度中国大豆供应或存在缺口 [8] 行业分析师观点 - 新湖期货分析师表示近期上涨源于中美会晤乐观情绪 但采购目前仅是预期 情绪性拉高往往伴随现实性回落 [4] - 建信期货分析师认为本次协议有望使美豆2025/2026年度期末库存显著降低 由供大于求转为紧平衡 美国CBOT大豆仍有上涨空间 [7] - 后续需关注中国采购美豆为政策性还是商业性采购 前者将利多豆粕 后者则需美豆进口关税降至3%才有比价优势 [8]