文章核心观点 - 近期红枣期货价格大幅下跌主要由于新季红枣大幅减产预期落空以及旧枣库存高企、消费需求疲软所致 [1][2][5][6][8][11] - 市场对新季红枣减产幅度存在严重分歧，多头预期减产至40万吨，空头预期为55万吨，实际更可能为小幅减产 [5][6] - 郑州商品交易所修订的交割规则允许旧枣贴水交割，首次在2601主力合约实施，加剧了近期期货价格的波动 [13][14][15] 红枣市场行情表现 - 截至2025年10月31日当周，红枣期货主连合约报收10145元/吨，单周下跌5.63%，连续两周累计下跌11.17% [2][4] - 同期现货价格（干制红枣）仅下跌0.84%，文华商品指数上涨1.72%，期货跌幅远大于现货 [2][13] - 期货价格在6月至8月曾大幅上涨，从8560元/吨拉升至11825元/吨，之后进入多空博弈的震荡下跌阶段 [4][5] 新季红枣产量与市场博弈 - 市场共识新季红枣将减产，主因是2024年创纪录丰产75万吨消耗树体营养，以及2025年6-8月关键生长期新疆产区天气异常 [5] - 减产幅度存在巨大分歧，多头预期大幅减产至约40万吨，空头预期小幅减产至约55万吨 [6] - 由于节气影响，新疆部分地区红枣提前下树，和田、且末等地10月底进入集中采摘期，新枣供应增加对价格构成压力 [6] 库存与消费需求分析 - 截至2025年10月31日当周，36家样本点红枣物理库存为9348吨，环比增加2.69%，同比大幅增加120.78% [1][8] - 库存高企主因2024产年丰产75万吨，但需求一般，旧枣库存消化缓慢 [1][8] - 消费端表现疲软，2025年春节前置导致传统旺季缩短约20天，中秋国庆双节备货季也较冷清 [11] - 2025年9月广东如意坊红枣批发市场到货92车，低于正常年份的100车以上，近期主销区日均到货约3-4车，下游采购谨慎 [11] 交割规则变化的影响 - 郑商所修改交割规则，允许上一生产年度的旧枣在12月、1月、3月合约以贴水方式进行车（船）板交割 [13] - 新规从2512合约开始执行，但当前2601合约是旧枣可交割的第一个主力合约，市场参与者对新规不熟悉加剧了担忧 [13][15] - 分析认为，新规短期内影响跨期价差逻辑，但不会改变红枣长期价格趋势，1万元/吨被视为重要的市场底部 [15] 行业数据与未来展望 - 红枣出口保持增长势头，2022年至2024年出口量分别为2.22万吨、2.81万吨、3.56万吨，年增长率分别为8.61%、26.54%、26.90% [16] - 2025年前9个月累计出口2.35万吨，同比增长5.12% [16] - 当前新枣通货主流收购价为6.50-8.00元/公斤，加工成仓单成本约4000元/吨，折合盘面价格区间为10500-12000元/吨 [16] - 分析指出，当前期货价格已处于成本区间的底部附近，后续若无超预期信息，价格波动将趋于平稳 [16]