文章核心观点 - 证监会“并购六条”政策实施一周年以来，中国并购重组市场从“数量增长”转向“质量提升”，从“套利型并购”转向“战略型、产业型并购” [1][2] - 政策为市场注入活力，带来机制创新，深刻重塑并购市场生态格局，市场活跃度显著提升 [1][3] - 证券公司需进行全面能力升级，从通道服务转向生态整合，以抓住战略机遇期 [5] 并购市场结构性变化 - 政策实施后至2025年8月31日，上市公司新公告的重大资产重组交易共163起，同比增长117.3% [3] - 同期交易总额达4724.78亿元，同比增长172.9% [3] - 市场核心特征转向质量提升，战略性、产业型并购成为主流 [2] - 硬科技、绿色经济、生命健康等新质生产力领域并购持续活跃 [2] 并购业务发展的驱动因素 - 监管从审核效率、支付工具、估值包容性等方面提供全方位支持 [3] - 技术迭代加速与经济结构转型推动企业通过横向或纵向并购进行战略重构和产能整合 [4] - 市场估值回调使买卖双方价差收窄，交易更易达成 [4] - 国企改革深化与跨境并购为券商带来新增长点 [4] 证券公司能力升级要求 - 需培养卓越的产业研究能力和战略洞察力，从交易执行者转变为产业专家 [6] - 需具备强大的交易方案设计和创新能力，熟练运用多元支付工具 [6] - 需培养资金调动和资本中介能力，扮演资本组织者角色 [6] - 需建立全方位的资源整合与综合金融服务能力，打破内部部门墙，构建外部生态圈 [7] - 需培养前瞻性的投后管理与整合咨询能力，帮助客户实现并购战略目标 [7] 促进市场发展的建议 - 建议提升估值包容性与审核可预期性，针对不同行业发布估值方法参考指引 [8] - 建议建立“预沟通”机制，就重大无先例交易的核心问题与监管进行初步沟通 [8] - 建议鼓励工具创新，如探索Earn-out的落地应用和研究本土化SPAC机制可行性 [8] - 建议强化事中事后监管，建立承诺履行监管档案和行业黑名单，提高失信成本 [9]