财报发布与市场预期 - 公司将于2025年10月21日盘后发布2025年第三季度财报 [1] - 市场对财报预期温和，营收预期115.2亿美元，同比增长29%，营业利润预期36亿美元，同比增长25% [1] - 低市场预期可能成为利好因素，财报发布前一日股价上涨3.25%至1238美元，成交量高于平均水平 [1] 财务表现与盈利能力 - 公司面临高基数压力，因2024年下半年业绩表现亮眼，特别是广告套餐获得用户认可 [3] - 过去两个季度运营利润率已突破30%，但2025年第二季度指引显示下半年运营利润率可能持平 [3][4] - 自由现金流表现强劲，从2023年6月的42亿美元增长至2025年6月的84.5亿美元，实现翻倍 [4] 估值分析 - 截至10月20日收盘价1238美元，对应2025年预期每股收益增速33%，市盈率为47倍，估值处于相对合理区间 [4] - 未来3年预期每股收益年均增速26%，预期营收年均增速13%，3年平均预期市盈率为39倍，容错空间小 [4] - 过去12个月市销率约为10-11倍，市盈率（现金流）分别为59倍和64倍 [4] 业务增长与战略动向 - 公司正通过广告套餐和体育直播业务拓展增长空间，包括竞标欧洲冠军联赛转播权和2026年直播纽约洋基队开幕日比赛 [4] - 泰伦斯·克劳福德对阵卡内洛·阿尔瓦雷斯的拳击比赛吸引了1600万观众，相关收入将计入本次季度财报 [4] - 由于美国和加拿大市场用户增长放缓，未来核心考核指标转向广告套餐定价策略和每用户收入（ARPU） [5] 竞争格局与历史风险 - 管理层在2025年第二季度电话会议上表示营收将达到指引区间上限，推测本次季度运营利润率可能略高于市场预期 [5] - 有观点认为公司仅拥有较窄的竞争护城河，并指出YouTube是其最具威胁的竞争对手 [5] - 2021年末公司股价曾从700美元高点在9个月内下跌至160美元附近，存在剧烈波动历史 [5]