当前金价表现与核心驱动因素 - 伦敦现货黄金于10月17日触及4380美元/盎司的历史高点后出现震荡调整，当日最终报收4251美元/盎司，下跌1.73%，但仍处于历史高位水平 [2] - 当前推动金价上涨的关键力量是避险需求，其次是通胀、货币等次要因素，而制造业需求带来负面影响，美联储降息的影响较小 [7] - 避险需求主要受三方面推动：美国总统特朗普的政策预期、全球抛售美国国债的资金转向黄金、以及大量原数字货币投资者转向黄金市场导致的投资需求激增 [7] 金价历史运行规律 - 长期来看，国际金价整体呈现“长涨短调”趋势，上涨周期通常为3至5年，形态为“缓慢爬坡”，回调周期通常为1至2年，下跌速度快、幅度大 [4] - 1978年至2019年，国际金价呈现多轮“涨——调——震”周期，例如1978年金价达192美元/盎司，两年内上涨突破700美元/盎司，而后回落；2008年冲击1000美元/盎司未果，危机后大涨至2011年的1800美元/盎司，随后回落至2016年的近1000美元/盎司 [4] - 2019年国际金价开启新一轮上涨，疫情后突破2000美元/盎司；2024年有效突破2000美元/盎司，年均价2600美元/盎司；2025年金价屡创新高，10月7日突破4000美元/盎司 [5] 制造业需求与勘探支出 - 黄金制造业需求整体态势呈现“前期稳定、2024年大幅下降、2025年预期放缓”的特征，2024年需求较2023年同期下降8.5%，降至8550万盎司 [9] - 2025年若金价无明显下滑，预计黄金制造业需求将进一步放缓至8450万盎司，比2024年下降约1.2% [10] - 近3年金价上涨但勘探支出未增加反而回落，核心原因包括：2022年美联储加息导致矿商融资成本提升使其持谨慎态度，以及部分资源丰富地区（如南非、澳大利亚）的高运营成本问题 [10] 后市展望与投资策略 - 短期（2025年内）国际金价大概率在10月见顶后逐步回落，预计最终回落至3800美元/盎司—4000美元/盎司区间，若出现极端情况（如特朗普激进政策）可能冲击4500美元/盎司—5000美元/盎司，但概率较低 [11] - 长期看黄金具备投资价值，20世纪70年代1盎司黄金价格约为192美元，当前已大幅上涨，若从那时持有至今涨幅达21倍 [11] - 短期内不建议买入黄金，因当前风险与回报可能不成正比，回调风险高 [12] - 在个人资产配置中，黄金占比10%—25%可能比较合适，既能保障资产安全性，又能避免收益单一 [13]