市场风格转换 - 四季度市场风格发生转换，此前火热的科技板块和固态电池等集体熄火，红利板块企稳并成为行情稳定器，尤其在银行和保险股提振下 [1] - 市场资金寻求避风港，使红利资产的防御属性重新获得关注，在风险偏好驱动的行情中资金更青睐高成长板块，而红利策略节奏较慢 [3] - 截至10月17日，月内沪深指数跌幅分别超过1%和6%，而中证红利指数涨幅约为2.48%，恒生港股通中国央企红利指数持续走高并在历史新高处徘徊 [3] 红利资产配置优势 - 主流红利标的股息率已重回4%以上，长期配置价值显著增强 [3] - 银行板块经历前期回调后自高点最大回撤约15%，近期跌破年线后企稳反弹，估值安全边际较高 [4] - 年底部分绝对收益型资金为布局2026年行情，逐步回补低估值、高股息的价值品种，推动资金向红利资产倾斜 [5] - 市场进入缩量调整阶段，高杠杆拥挤交易方向面临调整风险，追涨高估值主线的胜率与赔率下降，资金向低估值、高性价比板块迁移 [5] 港股红利板块性价比 - 恒生港股通中国央企红利指数的股息率达到6.02%，显著高于中证红利指数，其市净率为0.61倍，市盈率为6.81 [7] - 银行股股息率A股约为5%，港股接近6%，高速公路股息率约为4%，港股估值更便宜，具备绝对性价比 [7] - H股具备折价优势，通过港股通连续持有H股满12个月取得的股息红利可依法免征企业所得税，港股国际化程度高有助于降低投资组合波动 [8] - 保险资金与红利板块特性契合，在长债收益率处于历史低位的情况下，险资有望加大对红利策略的配置力度，形成中长期资金支持 [7] 银行业基本面展望 - 政策呵护下，港股红利的权重板块银行业有望迎来基本面改善，监管更注重维护银行合理息差空间，息差降幅趋稳带动利息净收入增速改善 [9] - 地方化债、稳地产及"反内卷"等政策组合拳下，银行贷款的尾部极端风险大幅缓释，有利于减轻银行不良资产压力，资产质量估值折价有望修复 [9]