行业核心观点 - 2025年智能体与具身智能正推动社会进入新创新纪元，人形机器人正快速进入工厂、商场、家庭及医疗康复领域，成为推动中国经济转型升级的新生力量 [2] - 具身智能行业当前发展阶段被类比为手机的1993年，处于刚开始批量推广的早期阶段，全球渗透率几乎为零，保有量仅几千到万套规模 [5] - 行业商业化仍处于早期，物流与工业场景可能率先落地，家庭服务类场景因非结构化环境下的高灵活性操作难度大，预计会较晚成熟 [7] 行业核心变化与竞争焦点 - 具身智能正经历从无到有的过程，任何能让设备更便捷易用、模型训练成本更低、算法更成熟的硬件与软件创新都值得布局 [5][6] - 当前许多客户购买具身智能机器人并非直接应用，而是用于内部二次开发，向科研院校及大企业研发部门出货用于二次开发估计占出货量一半以上 [7] - 行业发生三个显著变化：创业者背景多元化、创业领袖从科学家演进至大厂产品经理、政府扶持力度空前加大并涉足早期投资 [9] - 投资更关注技术在实际场景中的快速落地能力，工业制造中仅不到5%的环节实现自动化，存在大量未被自动化覆盖的细分场景机会 [8] 规模化落地的主要挑战 - 硬件上类人机器人刚达“可用”水平但远未“好用”，长期可靠性及稳定运行三到五年的能力尚未得到验证 [11] - 软件上模型智能水平是更大瓶颈，当前模型成熟度不足以支持以极低边际成本覆盖众多不同场景，需经历从单一任务到任务泛化的逐步演进 [11] - 家庭场景面临两大关键挑战：环境多元开放带来的泛化能力需求，以及当前成本过高（约三四十万到四五十万），需降至几万元以内渗透率才会显著提升 [12] - 实现大规模应用需硬件可靠性得到充分验证且模型智能水平迭代到“可用”状态，后者合理估计还需五年左右 [11][12] 供应链与国产化趋势 - 核心硬件领域中国的优势未来将是最大的，随着应用端打磨迭代，制造业相关技术瓶颈突破过程不会太长 [13] - 机器人端侧GPU芯片是需重点突破领域，英伟达占据绝对主导地位（第一名占85%以上，前两名合计超93%），国内厂商份额随出货量提升将逐步增加 [13] - 除芯片外其他部件全面采用中国供应链已是明确趋势，中国机器人硬件能力已在国际学术界形成广泛共识 [14] - 行业已渡过以“展具、教具、科研工具和玩具”为代表的1.0阶段，供应链应朝具备消费属性、能创造用户价值的产品方向努力 [14] 具身智能公司成功路径与投资方向 - 成功关键在于深耕一到两个核心场景，真正打透场景解决客户痛点，产品外形与外观设计也非常关键影响落地 [16] - 具身智能硬件前提是必须成为成功的硬件产品，能激发消费者购买和拥有欲望，应关注功能明确、属性成功的硬件方向 [15] - 投资关注能突破当前智能化瓶颈的公司，以及“为AI而设计”、适应智能时代需求的机器人公司，上游核心零部件中触觉是值得关注的感知变量 [14] - 持续看好B端有深度的垂直场景，C端“AI+硬件”蕴藏大量机会，需寻找深刻理解用户场景与痛点的“超级产品经理” [16] - 现阶段工业场景继续内卷意义不大，小B端和连锁零售场景比工业更多元，购买力和复用意愿更强，是具潜力的方向 [17]