当前 AI 行业的投入远超过终端产品的变现能力，行业内越来越多的 "循环投资" 正引发人们 对潜在系统性风险的担忧，AMD 近期与 OpenAI 的合作，因投资闭环生态的扩大，进一步加 剧了这种担忧。 但仔细分析会发现， 两者合作结构和行业内常见的循环投资模式有本质区别，这种差异化设计 有望帮 AMD 规避当前 AI 投资结构中的 "持续性风险"，同时保住其股价近期获得的上涨空 间。 有个经典说法：A 借给 B 1 美元，这 1 美元能撬动更大经济规模并创造额外价值。比如 B 用 这 1 美元向 C 买东西，C 再用它继续流通，原本 1 美元的现金经多层交易，市场流通资金总 量会变大，推动经济扩张。 这就像 "自我强化" 的经济扩张循环，但天生有漏洞，比如 B 还不上 1 美元，循环可能崩 掉。 现在 AI 行业里，芯片厂商、超大规模科技公司和 AI 初创企业之间，也出现了类似的 "循环投 资" 且愈发明显。 这些合作本质是 "循环关系"，初始资金在股权和 "双向采购协议" 里反复流转， 理论上能推 动 AI 研发落地，但问题在于当前 AI 行业 "变现速度" 远跟不上 "投入膨胀速度"。 像英伟达持有重要客 ...