摩根大通目标价上调与核心逻辑 - 摩根大通将阿里巴巴美股目标价从170美元上调至245美元，港股目标价从165港元上调至240港元 [1][2][5] - 公司股价叙事从“国内电商市场份额流失方”转向“中国互联网一线资产” [2][5] - 这一定位变化对应15-20倍的市盈率倍数，远高于当前水平，当前股价对应12倍2028财年预期市盈率 [5][6] AI云业务增长前景 - 2025年第二季度阿里云收入同比增长26%，为连续第八个季度提高增长率 [2] - 增长主要受生成式AI需求推动，需求来自互联网、自动驾驶和具身智能三大行业 [2] - 中国生成式AI的扩散速度预计将超越此前的SaaS浪潮 [1][2] AI与电商生态的协同效应 - 公司AI能力与庞大电商生态系统深度融合，AI工具可直接用于商家生态系统 [3] - 核心AI工具包括造点AI图像和视频生成平台、通义千问系列模型及羚羊AgentOne企业AI应用平台 [3] - 魔搭平台上已构建起超过80万个AI智能体，能节省工时、提高转化率并减少客服工作量 [3] 战略投资与全栈布局 - 公司指引三年内至少投资3800亿元人民币（约520-530亿美元）于AI/云基础设施 [4] - 采用“全栈+开放”战略，结合超大规模云、自研推理芯片（含光800）和快速迭代的模型层 [4] - 运营中国最大的模型社区之一（魔搭/百炼），在计算、平台和应用各层形成价值捕获点 [1][4] 商业模式重塑与效率红利 - AI技术带来的效率红利使商家节省运营支出并提高转化率，消费者获得更好体验 [5] - 公司获得为广告、工具、智能体平台等服务重新定价的空间 [2][5] - 公司可通过更高广告投资回报率和智能体工作流订阅将部分增量剩余变现 [5]