传闻核心内容 - 传闻称监管提出券商佣金反内卷两大核心要求：禁止“万1免5”服务和禁止以“零佣金”或“低于成本价”招揽客户 [1][3] - 传闻旨在推动行业佣金率回归合理区间，与2025年证监会强调的行业规范方向一致 [1][3] - 传闻真实性暂未得到确认，多家券商回应称未收到监管相关通知，当前佣金定价仍遵循原有规则 [1][3] 行业佣金内卷现状 - 为抢占市场份额，尤其在牛市预期下，多家券商将佣金费率压至“地板价” [1][4] - 头部券商面临客户调佣申请逼近零佣金的压力，否则客户会转户 [4] - 中小型券商陷入“降佣即亏损”的困境，因体量受限难以覆盖运营成本，被迫放弃部分对价格敏感的客户 [5] 投资者实际交易成本分析 - 根据监管要求，A股及基金交易存在单笔佣金最低5元限制，小笔交易实际成本并未降低 [1][5] - 以万1佣金为例，单笔交易金额需达到5万元才能享受名义费率，1万元本金交易实际费率被动抬高至万5，是名义费率的5倍 [5] - 若1万元分5次各买2000元，每次支付5元佣金，总佣金成本达25元，较单笔交易成本飙升4倍以上 [5] - 对于高频交易或小资产量投资者，“免5”是核心诉求，最低收费规则使低佣优惠形同虚设 [6] 行业转型方向 - 摆脱“唯佣金论”和价格战，转向以财富管理、投研服务、投资者教育为核心的服务驱动型竞争已成为行业共识 [2][7] - 过度依赖价格战挤压了在投研服务、投资者教育等核心业务上的资源投入，不利于行业服务质量提升 [7][8] - 部分券商已通过买方投顾转型、集约化运营、金融科技赋能等方式构建差异化竞争力 [2][8] - 行业需从价格战转向价值战，以专业能力如投资顾问服务、产品筛选能力、风险控制体系等构建核心竞争力 [8]