国资S基金设立热潮 - 各地国资S基金设立火热，主要目的为承接过往投资的基金和项目份额 [3] - 国资S基金的示范作用有望推动私募二级市场出现更多专业化国资S基金，畅通股权投资行业退出渠道 [3] - 2024年3月厦门自贸领航S母基金发布，目标规模20亿元，首期规模5亿元 [4] - 2024年4月上海100亿科创接力基金启动 [4] - 2024年4月安徽首支S基金合肥市共创接力基金设立，规模28亿元 [4] - 2024年5月成都科创接力基金设立，规模15亿元 [4] - 2025年1月浙江第一支由政府主导的S基金发布，首期规模5亿元，目标规模50亿元 [4] - 2025年2月江西润信赣投接力基金完成备案，规模5亿元，系江西首支S基金 [4] - 2025年7月福建省科创接力S基金公开遴选子基金管理机构，子基金目标规模不低于50亿元，首期认缴规模不低于20亿元 [4] 政策支持与突破 - 2025年国务院办公厅印发文件，首次从国家层面明确提出鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金） [4] - 国家政策要求优化政府投资基金份额转让业务流程和定价机制，此举具有突破性 [4] - 2024年7月中国人民银行等七部门联合发布文件，明确提出发展创业投资二级市场基金，优化份额转让业务流程和定价机制 [4] - 地方层面尝试突破实践壁垒，如深圳建立S基金份额转让平台，浙江出台专项补贴政策，江苏探索母基金与S基金联动模式 [5] - 中央到地方协同发力，将政策鼓励转化为市场动能，推动S基金从政策红利期进入规模增长期 [6] 市场发展与机遇 - 一级市场最大的LP群体政府投资基金尚未大规模入场参与S交易，中国S基金发展仍属早期，规模尚小 [4] - 定价及资产评估体系的不确定性是政府投资基金参与交易的一大障碍 [4] - 随着政策出台，预计将出现更科学的指导以完善政府投资基金评估体系、优化份额转让业务流程与定价机制 [4] - 畅通退出渠道成为行业关键问题，许多母基金与直投基金面临退出压力，给S基金市场带来巨大机遇 [6] - 市场参与者不断丰富，包括市场化母基金、政府引导基金、银行、保险、信托、AMC、地方国企和产业集团等均已开始布局S基金 [6] - S基金行业正从分散式向系统化转变、从捡漏型向配置型转变、由粗放式向精细化迈进 [6]