黄金价格表现 - 9月29日现货黄金盘中站上3800美元/盎司刷新历史纪录 伦敦金现涨约1.2%报3803.65美元/盎司 [1] - COMEX黄金盘中最高至3840.4美元/盎司同步刷新历史纪录 [5] - 2024年下半年以来黄金打破震荡格局出现趋势性上行 8月底以来价格持续创新高 [3] 美联储政策与市场预期 - 9月17日美联储宣布降息25个基点 点阵图显示2025年降息中位数由2次上调至3次 [3] - CME交易预期年内还有两次降息 10月和12月分别降息25个基点的概率为91.9%和78.6% [3] - 市场对美联储重启宽松周期的预期提振投资者兴趣 就业数据疲软强化降息预期 [4] 机构观点与价格预测 - 摩根大通预计2025年第四季度金价达3800美元/盎司 2026年第一季度突破4000美元/盎司 [4] - 瑞银将2025年底金价预测从3500美元上调至3800美元/盎司 2026年中预测从3700美元上调至3900美元/盎司 [4] - 巴克莱银行认为黄金相对美元和美国债未被高估 应包含美联储独立性风险的溢价 [4] - 华联期货指出长期利好逻辑包括美元走弱和央行购金需求 维持继续上涨观点 [4] 资金驱动因素 - 本轮黄金新高的资金驱动主要来自金融投资参与者 ETF市场成为核心推动力 [3] - 全球ETF需求2024年下半年进入补库阶段 6-8月西方市场重新主导ETF流入 [3] - 市场定价主线从"去美元化"转向对降息路径的关注 反映资金流向切换 [3] - 地缘政治不确定性持续支撑黄金需求 央行购金行为提供长期支撑 [4]