美联储官员鹰派表态与市场预期分歧 - 多位美联储官员释放鹰派信号，有意为市场激进的降息预期降温 [1][2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示目前没有太多理由进一步降息，预计2025年仅会降息一次 [2][4] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆也对进一步降息表示怀疑 [2][9] 具体官员观点：博斯蒂克 - 博斯蒂克认为美联储在10月、12月的议息会议上均无需再降息，大幅低于市场预期的再降息50个基点 [4] - 其对通胀持续高于2%目标更感担忧，因此不会支持10月降息，但认可上周降息25基点的决定 [4][5] - 预计核心通胀率将从7月的2.9%升至年底的3.1%，通胀要到2028年才能回归2%的目标 [8] - 认为当前是政策制定最艰难的时期之一，因通胀和就业两种风险都在上升 [6] 具体官员观点：穆萨莱姆 - 穆萨莱姆将上周降息25基点定性为支持劳动力市场的预防性举措，但警告进一步降息空间有限 [9][10] - 由于通胀比目标高出近一个百分点，进一步降息可能意味着对物价上涨过度自满 [9] - 认为当前货币政策立场介于适度限制和中性之间是合适的，应谨慎行事 [10] - 强调过分重视一个目标（如就业）而忽视另一个（通胀）可能导致不良后果 [11][12] 市场预期与美联储内部分歧 - 市场预期与官员表态相差甚远，预计美联储10月、12月各降息25基点的概率分别为89.8%、75.4% [3] - 美联储主席鲍威尔承认联邦公开市场委员会内部对后续降息路径存在较大分歧 [3][13] - 略占多数的官员预计今年内还将再降息两次，但内部已分裂为观点鲜明的两大阵营 [13][14] 分歧根源：中性利率认知差异 - 美联储内部两大阵营的根本分歧在于对中性利率水平的认知不同 [14] - 一方对中性利率的预估值约为2.5%，另一方中位预测为3% [3][14] - 中性利率是理论概念难以精确估算，导致在具体水平上产生巨大分歧 [14] - 有观点认为美国劳动力增长停滞预示潜在经济增长放缓，对中性利率构成下行压力 [15]