国内降息空间打开 - 美联储于9月17日降息25个基点 将联邦基金利率目标区间从4.25%—4.5%降至4.00%—4.25% 为今年首次降息[2] - 美元指数从7月末100点附近下降至9月18日97点附近 人民币被动升值提升出口企业结汇意愿 8月银行代客结汇金额达2032亿美元 较上半年明显增长[2] - 人民币汇率突破7.2关口达7.1附近 中美利差倒挂幅度收窄缓释资金外流风险 但需防范短期过快升值对出口竞争力的负面影响[3] 货币政策宽松预期 - 浙商证券认为国内央行10月底及以后跟进降息概率上升 节奏和幅度将以我为主[2] - 信贷需求低迷导致优质企业新发放贷款利率大幅低于LPR 6月利率低于LPR的新发放贷款比例达46% LPR需要向最优客户贷款利率靠拢[3] - 华源证券预计四季度可能下调政策利率10BP 5年期以上LPR或需要下调20BP 并同步下调贷款利率指导下限以支撑经济增长[3] 债市走势展望 - 十年期国债到期收益率多次回升至1.8%以上 但机构认为货币宽松预期将支撑四季度债市行情[1] - 华源证券预测10年期国债收益率或重回1.65%左右 建议商业银行自营加大政府债券配置力度[5] - 浙商证券指出债市初具企稳迹象 建议在10年国债1.8%附近择机进场 利率或开启新一轮流畅下行[6] 机构观点分歧 - 国泰海通证券认为央行对汇率的关注度可能边际弱化 降息必要性相对收敛 可能通过指导大行买债等方式维持长债利率均衡[4] - 民生证券分析师徐亮指出债市不存在熊市基础 但利率从底部上行20—30BP有可能 10年国债活跃券或回升至1.85%—1.9%区间[6]