公司概况与市场地位 - 公司是全球第二大锂电池回收及再生利用企业，也是全球最大的第三方锂电池回收及再生利用企业[7] - 公司核心竞争力在于覆盖三元和磷酸铁锂电池的“全元素回收”技术，锂回收率超过95%，比行业平均水平高出5%-10%[7] - 公司主要营收来自“锂再生利用产品”和“镍再生利用产品”，2025年上半年这两项业务占比近80%[8] - 公司已在广东肇庆、江西宜春及赣州布局三大生产基地，产能规模位居全球第二[9] 财务状况与流动性压力 - 公司面临严峻的短期流动性危机，截至2025年6月30日，计息借款为21亿元，其中一年内到期债务达18亿元，而现金及现金等价物仅3661万元[11][12] - 公司流动比率与速动比率均降至0.5，短期偿债压力极大[12] - 公司营收持续下滑，从2022年的29.05亿元降至2024年的21.57亿元[11] - 公司连续亏损，2023年亏损4.71亿元，2024年亏损3.44亿元，截至2025年上半年净利润为-1.44亿元，两年半累计亏损约9.59亿元[11][12] - 公司贸易应收款周转天数从2022年的38天增至2025年的56天，资金回笼压力加大[12] 客户与供应商集中度风险 - 公司客户集中度高且持续攀升，前五大客户收入占比从2022年的52.7%升至2025年上半年的67.3%[3][12] - 最大单一客户依赖严重，其收入占比从2022年的13.9%大幅升至2025年上半年的45.2%[3][12] - 供应商集中度也呈上升趋势，2025年上半年向前五大供应商的采购额占比达51.4%，向单一最大供应商的采购额占比达35.2%[13] 行业前景与市场竞争 - 全球锂电池回收市场预计将高速扩张，处理量预计以48.1%的复合年增长率增长，到2031年达到2060万吨[10] - 中国内地市场增长更快，处理量预计以49.3%的复合年增长率增长，2031年达1150万吨[10] - 行业竞争激烈，竞争对手格林美年营收超300亿元，而公司营收规模不到30亿元[9] - 下游客户如宁德时代（通过子公司邦普循环，市场份额17.4%位居全球第一）和比亚迪纷纷自建回收体系，进一步挤压第三方回收企业的生存空间[19] 公司战略与融资活动 - 公司正计划通过港股募资推进“回收到正极材料”的闭环战略，包括将赣州基地扩建至40万吨退役电池处理能力，并在宜春基地建设1万吨磷酸铁锂正极材料产线[11] - 公司已与东风汽车集团附属公司东风鸿泰达成战略合作，共同建设年产5万吨磷酸铁锂正极材料的生产设施[11] - 公司上市之路曲折，曾启动深交所上市辅导但于2024年8月终止，后于2024年12月、2025年9月三次递表港交所[15][16] - 公司估值出现波动，2025年5月最新一轮融资投资前估值为102亿元，较胡润2024年独角兽榜的120亿元估值有所缩水[14][16][17]