美联储降息决策 - 美联储降息25bp至4%-4.25%目标范围并继续缩表 唯一反对者Stephen I Miran主张降息50bp [2] - 9月FOMC点阵图显示略超半数官员预计年内还有至少两次降息 但明年降息或仅一次 [2] - 降息基于风险平衡转变 劳动力市场就业增长放缓且失业率略有上升 [2] 货币政策立场 - 鲍威尔称本次降息是向更中立政策立场转变 属于风险管理削减 降息50bp观点未获广泛支持 [2] - 美联储维持储备充裕状态 量化紧缩QT继续按原节奏执行 [2] 劳动力市场状况 - 8月失业率升至4.3% 创2021年底以来新高 主因重返就业市场失业者推升 [3][6][9] - 劳动力市场转向供过于求 职位空缺数下降 劳动者议价能力减弱 [3][6][9] - 新增非农就业人数趋缓 时薪增速下降 [6][9] - 就业增长放缓部分源于劳动力供应减少 包括移民减少和劳动力参与度下降 [6] 通胀表现 - 8月通胀回升 服务通胀在住房带动下回落趋稳 [3][6][9] - 商品通胀已回升 占今年通胀上升大部分 关税成本逐渐反应在商品通胀中但涨幅温和 [6][9] - 美联储维持2025年PCE通胀预期3% 上调2026年预期至2.6% [5] 经济前景 - 美联储上调2025年实际GDP增速预期至1.6% 2026年上调至1.8% [8] - 经济活动增长放缓 消费者支出远高于预期但房地产活动疲软 [8] - 经济进入挑战期 政府政策影响尚不明确 [8] - 降息或带动信贷成本下降 对消费者信心和企业经营产生提振 [8] 市场反应与政策预期 - 鲍威尔新闻发布会后美股先涨后跌 美债收益率上升 美元指数先跌后涨 [9] - 市场表现基本回归会前水平 因鲍威尔措辞中性且点阵图显示明年降息幅度较小 [9] - 综合就业市场转弱和通胀温和上涨 美联储年内或继续下调利率 [9]