核心观点 - 泡泡玛特通过扩大产能和打击黄牛策略主动挤压二手市场投机泡沫 导致LABUBU等核心IP产品二手价格大幅下跌 并引发短期股价调整 但长期有利于品牌健康发展和消费者权益 [4][5][13][20][23][32] 产品价格变动 - LABUBU第三代未拆盒及端盒成交均价较峰值下降80% [7] - 新发布搪胶4.0 mini LABUBU的"L"款成交均价下降30% [8] - 其他IP系列价格同步回调：星星人"好梦气象局"未拆盒均价降35% 隐藏款降42% MOLLY"口袋朋友"未拆盒均价降51% 隐藏款降69% [30] 资本市场反应 - 公司股价从8月26日339.8港元/股高点回落至9月11日273.4港元/股 跌幅达19.5% [10][11] - 市场情绪受二手市场价格下跌影响 但机构认为波动主要源于技术因素及情绪面而非基本面恶化 [12][13] 公司战略调整 - 供应链产能大幅提升：毛绒产能达去年同期10倍以上 8月单月产能约3000万只 [17] - 新品采用现货销售策略：迷你LABUBU发售30分钟内售出71万单 全部为现货 [19] - 明确产品定位转向：强调销售"好产品"而非"理财产品" 削弱盲盒投资属性 [16][23] IP运营表现 - THE MONSTERS系列（含LABUBU）2025年上半年营收48.1亿元 占总营收34.7% [27][29] - 其他头部IP增长显著：MOLLY营收13.6亿元（同比+73.5%） SKULLPANDA营收12.2亿元（同比+112.4%） CRYBABY营收12.2亿元（同比+248.7%） DIMOO营收11.1亿元（同比+192.5%） [27] - 13个艺术家IP营收突破亿元 显示IP多元化进展 [28] 长期发展布局 - 推进IP内容深化：宣布制作《LABUBU与朋友们》动画剧集并进军电影领域 [32] - 加强跨界合作：LABUBU已与VANS、优衣库、GODIVA等品牌联名 其中优衣库合作效果突出 [26] - 全球化运营加速：借助泰国明星Lisa的社交媒体推广 在海外市场加速开店 [26]