外资对A股关注度转变 - 2024年底起外资对A股关注度显著提升 瑞银证券等外资机构在深圳密集举办投资峰会 聚焦全球贸易趋势和A股投资机遇 [2] - 瑞银证券A股研讨会参会外国投资者数量相比去年大幅增加 主要来自美国和中东等地区 [2] - 外资机构安排的A股路演活动从2024年底开始增多 主要对接长线投资的海外机构 [2] 海外投资者关注焦点 - 海外机构投资者重点关注中国人工智能行业发展及对传统产业链的重塑 观察传统企业投入AI后能否实现降本增效 [3] - 海外投资者特别关注中国"反内卷"相关政策出台及后续落地效果 [3] - 企业成长性始终是海外投资者关注"中国故事"的核心焦点 [3] A股市场价值重估 - 海外投资者认为A股市场已触底 2024年"924"政策系列推出对市场起到强托底作用 [5] - 2025年一季度中国经济好转 企业利润改善 推动海外投资者态度从"Derating"转向"Rerating" [5][10] - 摩根士丹利报告显示美国投资者对中国市场兴趣升至2021年以来最高水平 超90%投资者愿意提高对华敞口 [11] 海外机构配置行动 - 2024年四季度和2025年一季度部分海外投资者对中国资产加仓 二季度因关税扰动暂停加仓 [5] - 安联基金2024年9月发行首只公募基金 在市场低迷时选择发行偏权益类产品并快速建仓 [5] - 挪威央行8月增持众安在线134.81万股 贝莱德7月增持中金公司港股至5.01%持股比例 [6] - 景顺集团旗舰基金7月对伊利、京东、阿里巴巴大幅增仓 [6] 配置空间与投资结构 - 海外投资目前占A股自由流通市值仅7.4% 远低于日本、韩国等亚洲国家10%-50%的占比水平 [13] - 全球对冲基金8月对中国资产净买入创去年9月以来新高 中国股票仓位上升76个基点至两年高位 [13] - 交易型投资者（如对冲基金）目前较为活跃 而配置型中长期投资者态度仍偏谨慎 [13] 投资考量因素 - 中东主权基金开始超配非美元资产以分散风险 北美主权基金则更关注Alpha策略的有效性 [7] - 海外投资者担忧互联网行业"内卷"影响盈利能力 特别关注外卖行业价格战等激烈竞争 [14] - "反内卷"政策被视为重要观察指标 预计需要1-2年时间才能见效 有望帮助市场出清过剩产能 [15]