核心观点 - 2025年8月CPI同比增速下降至-0.4%，环比增速为0%，核心CPI同比涨幅连续第四个月上升至0.9% [4][5] - PPI同比降幅收窄至-2.9%，环比增速在连续8个月为负后止跌至0%，可能处于触底向上阶段 [4][5] - 对利率债市场持乐观态度，10年期国债收益率波动中枢预计为1.7% [6] - 转债市场短期处于高位压缩估值阶段，长期看仍是优质资产，短期下跌后配置机会显现 [6] 2025年8月CPI数据点评 - CPI同比下降0.4%，增速较7月下降0.4个百分点 [4][5] - CPI环比增速为0%，较7月的0.4%有所下降 [5] - 核心CPI同比增长0.9%，较7月的0.8%继续上升 [4][5] - 结构上呈现食品价格同比跌幅扩大、能源价格同比持续下降、服务价格同比增速抬升的特点 [5] 2025年8月PPI数据点评 - PPI同比下降2.9%，较7月的-3.6%降幅收窄 [4][5] - PPI环比增速为0%，在连续8个月为负后止跌，7月为-0.2% [5] - 结构分化明显，上游采掘价格提升较快，但向中下游工业品价格传导尚未明显体现 [5] 债券市场观点 - 国债收益率走势分化，短端波动不大，长端收益率明显提升 [6] - 资金面较为宽松，对纯债应持乐观态度，10年期国债收益率波动中枢预计为1.7% [6] - 转债表现自8月25日后相对正股不占优，处于高位压缩估值阶段 [6] - 在权益市场慢牛预期下，长期看转债依然是相对优质资产，短期下跌后配置机会显现 [6]