文章核心观点 - 液冷龙头Y在海外业务特别是与Meta和天弘科技的合作中实现快速增长 并通过与英伟达等科技巨头的合作在液冷产业链中占据重要地位 公司通过全链条布局和早期介入策略在竞争中保持优势 并计划进一步拓展海外市场和新技术应用 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 与Meta和天弘的合作 - Meta未来两年多在液冷相关领域需求预计8-9亿美元 其中纯液冷整柜需求约占1/4 [2] - 天弘科技作为Meta集成商 自身交换机整柜液冷需求达30-40亿元人民币 [2] - 液冷龙头Y通过天弘科技间接向Meta供货 现阶段是天弘科技唯一对接供应商 [2][3] - 协议至少覆盖两年周期 液冷龙头Y保底年供货额不低于10亿元人民币 目标份额为200个柜子 [3] - Meta年需求约三四亿美元 折算人民币约二三十亿元 加上天弘科技自身需求 总额确定在30多亿人民币 [3] - 天弘科技还与Google和亚马逊等客户有合作 预计2026年起带来更多订单 [3] 与英伟达的合作 - 液冷龙头Y部分接头产品已供给广达等集成商 并进入英伟达供应商名录 [6] - 针对英伟达新项目如manifold NPQD接头和CDU取得初步进展 NPQD接头已小批量供货 CDU进入名录但未实际供货 [6] - NVL72的manifold价值约7800-8200美元 加上接头总价值约2.5万美元 [7] - 冷板产品针对GB300芯片 单块价格240-260美元 108块总价值约2.8万美元 [7] - 预计2026年液冷龙头Y在英伟达CDU manifold和冷板市场占有率将达x%以上 [7] - 液冷龙头Y液冷业务净利率约xx% 其中接头和CDU更高 冷板稍低 [7] 公司规划 - 2026年公司海外营收目标达到XX亿 平均毛利率预期在40%以上 [8] - 英伟达Rubin架构推进可能重塑液冷市场 但CDU和接头仍不可或缺 [8] - GB300芯片100%采用液冷 GB200约75% 国内华为昇腾系列已使用液冷 [8] - 在昇腾服务器中 CDU份额超过xx% Manifold份额超过xx% 快接头及冷板在x%左右 [9] - 国内液冷产品毛利比海外低15个百分点 [10] - 液冷龙头Y在液冷应用项目中累计总容量达1.5-1.6GW 位居国内前列 [11] - 计划深化与Meta Google亚马逊的合作 2026年天弘科技液冷交换机需求将大幅增长 [11] 市场竞争与技术门槛 - 液冷龙头YCDU产品与维谛 Cool Master等巨头竞争 [6] - 冷板和CDU技术门槛主要在生产管控如良品率 而非核心设计 [11] - 液冷龙头Y通过自建工厂确保质量 与台系厂商差距主要在市场份额而非技术 [11] - 国内液冷市场竞争激烈 但液冷龙头Y凭借全链条布局保持领先 [11]