市场行情表现 - 9月9日A股市场整体下跌 沪指跌0.51% 深成指跌1.23% 创业板指跌2.23% 超4000只个股下跌[2] - 贵金属和有色金属板块逆势大涨 贵金属指数涨8.3% 锌/铅/铜/铝等工业金属板块明显上涨[2] - 当日涨幅TOP10概念中 贵金属涨8.13% 黄金概念涨2.77% 小金属涨2.36% 金属制品涨2.33%[3] 贵金属价格走势 - 国际金价从2024年初2000美元/盎司持续上涨 2025年9月9日触及3700美元/盎司 累计涨幅超80%[6][7] - 白银期货价格两年涨幅超80% 国内主力合约价格一度达9965元/千克 接近2012年历史高位[9] - 中国央行连续10个月增持黄金 8月末黄金储备7402万盎司 较7月末增加6万盎司[21][23] 有色金属价格表现 - 小金属价格显著上涨 氧化镨月涨18.43% 金属镨月涨17.05% 氧化钕月涨15%[10] - 白银月涨4.05% 黄金月涨1.77% 铜月涨1.31%[10] - 多晶硅/碳酸锂/工业硅等大宗商品价格止跌回涨[9] 股票市场表现 - 北方稀土7月以来涨98.88% 盛和资源涨67.56% 华锡有色涨66.55% 中钨高新涨62.98%[12] - 紫金矿业7月以来涨29.18% 年内涨幅超1.1倍 洛阳钼业7月以来涨49.41% 年内涨幅超1.6倍[13] - 港股有色龙头表现更优 紫金矿业4月8日以来涨105% 中国宏桥同期涨113%[15][16] 行业驱动因素 - 美联储释放鸽派信号 市场对9月降息预期概率达99.4% 历史降息周期中黄金6个月内平均涨6%[20][21] - 全球地缘政治冲突加剧 逆全球化趋势和美元通胀危机推动资金流向贵金属避险[21] - 国内二季度GDP同比增长5.2% 环比增长1.1% 宏观经济呈现稳增长态势[25] 估值与投资机会 - 紫金矿业动态市盈率16.6倍 处于近十年25.46%分位点[33] - 中国宏桥市盈率8.18倍 股息率6.57% 年度股息率13.69%[36] - 大宗商品相对股票估值具优势 GSCI商品指数与标普500比率为0.63 低于长期中位数3.93[27] 公司竞争优势 - 中国宏桥实现"矿-电-冶炼-深加工"全产业链一体化 原料100%自给 电力50%+自给[38] - 2024年电解铝吨成本1.32万元 较行业均值低15% 吨利润较同行高2300多元[38] - 铝行业供给侧改革导致产能天花板 铝价长期易涨难跌[38]