市场调整背景 - 9月A股市场主要宽基指数出现急跌，沪深300、中证500、中证1000等指数均下跌，部分成长板块回撤明显 [3] 上涨逻辑持续性 - 8月市场上涨逻辑基于国内财政与货币政策协同发力，M2同比增速8.8%维持高位，M1同比增速攀升至5.6%，创2023年1月以来新高，M2与M1增速剪刀差收窄至3.2个百分点，反映企业活期存款占比上升和资金活化程度提高 [5] - 财政政策支持政府债券发行，1-7月政府债发行规模达8.9万亿元，占全年计划发行量的75%，远高于近五年均值的47% [5] - 央行二季度货币政策执行报告明确落实适度宽松的货币政策，DR007与Shibor 1周均值分别在1.48%、1.47%的年内低位，1年和5年期LPR维持3%、3.5% [6] - 1-7月全国一般公共预算支出16万亿元，同比增长3.4%，中央一般公共预算本级支出2.3万亿元，同比增长8.8%，地方一般公共预算支出13.741万亿元，同比增长2.5% [6] - 中美经贸关系缓和，对等关税措施展期90天至2025年11月10日，降低贸易摩擦担忧 [7] - 美国经济数据走弱强化美联储降息预期，市场普遍预期2025年9月降息25个基点概率为99%，提升全球资本市场风险偏好 [7] 市场基本面支撑 - 政策支持持续，央行于9月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，保持流动性充裕 [9] - 两部门印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，支持人工智能、先进存储等技术发展 [9] - A股盈利持续改善，5424家上市公司上半年营收34.99万亿元，同比增长0.02%，归母净利润2.99万亿元，同比增长2.45%，4178家实现盈利（占比77%），2908家归母净利润同比增长（占比54%），661家增幅超100% [9] - 主板和创业板归母净利润增速分别为2.36%和8.96%，科创板增速较一季度大幅改善37.97个百分点 [9] - 市场交投活跃，8月日均成交额约2.3万亿元人民币，创历史最高水平，9月前4个交易日日均成交额2.67万亿元 [10] - 截至2025年9月4日当周，两融余额22795.44亿元，占A股流通市值2.50% [10] 调整中的机会 - 截至9月4日，上证指数较前期高点回调3.03%，但与年内涨幅相比仍在合理区间 [13] - 沪深300与十年期国债收益率计算的股债收益率之比为4.02，仍在2倍标准差附近，显示股市相对于债市性价比处于高位 [13] - 历史经验表明，该比值位于3以上时，指数后续表现较好 [13]