文章核心观点 - 即将公布的美国8月非农就业报告至关重要，其数据表现将直接影响市场对美联储9月降息决策的预期，并可能引发美元与黄金价格的剧烈波动 [5][7][13] 非农就业报告市场预期与重要性 - 经济学家普遍预测8月新增非农就业岗位为7.5万个，失业率预计为4.3% [5] - 若符合预期，将是连续第四个月增幅低于10万，也是自2020年疫情以来最疲软的连续表现 [5] - 报告不仅关乎美国经济走向判断，更将直接影响美联储9月会议的降息决定 [7] - 市场普遍预计美联储将在9月降息25个基点，但若就业回暖或通胀恶化，此预期可能被打破 [7] 数据结果对美联储政策路径的潜在影响 - 摩根士丹利首席经济学家指出，若8月新增就业岗位达到22.5万个（将是自2024年12月以来最快增速），或能打消美联储对劳动力市场的担忧，从而推动决策者维持较高利率水平 [7] - 若非农数据不及预期，市场可能进一步上调降息押注，甚至重新引发“一次或多次50个基点降息”的预期 [7] - 摩根士丹利分析称，若新增就业人数大幅下降，加之市场对前置降息的押注，可能会迫使美联储更快采取行动 [7] - 该行预计美联储明年将继续保持鸽派路线，2026年将每季度降息一次，终端利率或降至2.75%至3.00% [7] 报告的另一关键看点：数据修正 - 本次非农的另一大看点是前值是否再度被下修，此前7月数据疲弱，且5月和6月数据遭到大幅修正 [9] - 市场关注焦点将迅速转移到对6月和7月数据的进一步修正上 [9] - 高盛与渣打银行警告，美国非农就业数据可能被大幅高估，即将公布的非农年度基准修正或将一次性下调55万至80万个岗位 [9] - 数据高估主因是出生-死亡模型失真以及非法移民减少导致劳动力人口被高估，这一修正将对市场信心和政策前景产生重大影响 [9] 当前美国就业市场状况 - 美国就业市场已显现疲态，美联储官员正陷入降低通胀与维持就业的双重目标困境 [11] - 近期数据表明劳动力市场不仅在降温，而且几乎停滞：招聘停滞、员工缺乏流动，但裁员仍维持在低位 [11] - 就业增长越来越依赖医疗保健、休闲和酒店等少数行业，但即使是这些领域的新增岗位也出现放缓迹象 [11] 对金融市场（美元与黄金）的潜在影响 - 黄金价格本周在多重因素推动下屡创新高，市场对非农数据的敏感度更甚以往 [13] - Monex Europe分析师认为8月数据偏热的可能性更大，若数据好于预期，美元可能获得支撑，市场焦点将回到通胀风险上，美联储甚至可能全年无法降息，从而推动美元走强 [13] - 三菱日联分析师表示，若非农数据远弱于预期，美元可能进一步下跌，这将强化市场对美联储在9月降息甚至一次性降息50个基点的预期 [13] - 除非数据显著好于预期，否则很难打消市场对美联储在9月降息的判断 [13]