文章核心观点 - 中国创新药领域通过一系列大规模BD交易实现价值重估 带动二级市场股价飙升和一级市场复苏 形成从BD交易、IPO提速、投资人退出到新基金募资的良性循环 [2][4][6][10] 中国创新药BD交易爆发 - 2025年上半年中国创新药BD交易已超50起 总金额突破480亿美元 [4] - 三生制药与辉瑞达成总额60.5亿美元合作 石药集团与阿斯利康达成总额53亿美元合作 [4] - 恒瑞医药与葛兰素史克达成总额约120亿美元合作 晶泰科技与DoveTree达成总额约59.9亿美元合作 [2][6] - 维泰瑞隆与诺华达成总额1.75亿美元合作 [2] - 一批产品惊艳的头对头临床数据获得全球制药界认可 直接吸引了海外大药企合作 [6] 二级市场表现火热 - 银诺医药港股上市冻资约3700亿港元 获得超5300倍超额认购 成为港股医疗健康行业“超购王” [2][5] - 中慧生物获得超4000倍超额认购 [5] - 歌礼制药、德琪医药、和铂医药等公司股价在一年左右时间内涨幅超过十倍 [2][6] - 自2025年3月底上市的恒生创新药ETF涨超70% [6] - 新股上市涨幅至少50% 甚至翻倍 [5] 一级市场融资与投资复苏 - 8月份多家生物医药公司获得融资 阶段涵盖种子轮到Pre-IPO 例如赜灵生物、海昶生物、剂泰科技等 [14] - 启明创投从2024年5月到2025年5月在医疗创新领域投资约5-6亿美元 很大一部分投向创新药 [14] - 创新药公司估值回调至合理位置 完成临床二期的公司估值从以前的二三十亿元甚至五十亿元 回调至十到十五亿元 [14] - 市场好转后 部分创业公司开始涨估值 头部投资机构活跃并出现抢项目、抬估值的情况 [14][15] - 正心谷资本等投资机构扩大医疗健康投资团队 [16] IPO进程显著提速 - 超过50家医药企业在2025年上半年申请在港上市 [7] - 天辰生物、丹诺医药、海西新药等公司近期在港交所递交招股书 [7] - A股科创板近期有禾元生物成功过会 必贝特注册生效 泰诺麦博申请上市 [7] - 目前可能至少有上百家生物医药公司准备去香港上市 [8] - 投资机构积极推动被投企业上市 甚至举办内部培训会以抓住上市窗口期 [8] 投资机构退出与募资环境改善 - BD交易为投资人提供了通过分红退出的机会 有被投企业通过约3亿美元的BD交易为投资人带来潜在优质退出机会 [10] - 投资条款基本会写明要求分红 例如企业收到巨大预付款后 除留下三年运营资金 剩余按股比分配 [10] - 康桥资本首只人民币医疗健康并购基金完成超70亿元首关 上实资本管理的上海生物医药并购基金完成50亿元首关 [11] - 业绩优异的医疗基金受LP追捧 有机构募资时获国资LP“追着”出资 并愿意按认缴规模给出2%管理费 [11] - 在83.72%的基金管理费仍为2%的行业背景下 按认缴额收取管理费的仅有20.35% 上述国资LP条件少见 [12] - 有投资机构在美元募资普遍困难的环境下 其美元募资仍在顺利推进 [12]