核心业绩表现 - 公司Q2营收同比增长10% 超出市场预期的6% [4] - 经营利润达到350亿元 同比仅下滑3% [4] - 非标净利润下滑18% 表现优于京东的-49%和美团的-89% [4] - 美股盘后大涨13% 市值单日飙升2600亿元 [8] - ADR涨幅一度超过15% 创近2年财报季最佳表现 [8] 电商与即时零售业务 - 淘宝闪购月度交易用户达3亿 较4个月前增长200% [4] - 带动淘宝7/8月DAU分别同比增长17%和25% [4] - 闪购业务Q2贡献收入约100亿元 [11] - 中国电商集团EBITA同比下降21%至384亿元 [11] - 即时零售领域三巨头合计投入近500亿元：阿里156亿/京东140亿/美团150亿 [12] - 日均订单峰值达1.2亿单 平均单量8000万单 [15] - 预计未来UE亏损将减半 缩小与竞对差距 [7][15] 云计算与AI业务 - 云业务营收同比增长26% 创3年来最佳增速 [4][18] - AI收入占比达20% 对应金额约67亿元 [18] - AI相关产品收入连续8个季度三位数增长 [4][18] - Capex支出386亿元 同比增长220% [4][18] - 过去四个季度累计投入超1000亿元 [18] - 云业务利润率稳定在8% [18] 战略投入与资金状况 - 经营性现金流同比下滑40% [13] - 自由现金流首次转负为-188亿元 去年同期为+173亿元 [13] - 拟发行120亿港元可交换债券支持云业务 [13] - 追加500亿元投资闪购业务 [13] - 年度投入近2000亿元 相当于电商全年利润 [20] - 账面现金储备达500亿美元 [20] 技术突破与生态建设 - 开发新款AI推理芯片 与英伟达兼容并由国内企业代工 [8][20] - 倚天710芯片实现性能突破 具备大型芯片研发能力 [20] - 发布Agentic编程平台Qoder 实现AI自主研发 [19] - 与SAP达成战略合作 服务福布斯2000强中超九成企业 [19] - 淘天上线AI万能搜 高德/钉钉/1688/闲鱼全面AI化 [19] 管理层指引与行业定位 - 预计后续季度CMR持续高增长 带动take rate提升 [7] - 即时零售预计未来三年带来万亿成交 [16] - 行业进入饱和式投入阶段 多家互联网公司牺牲利润换增长 [14] - 公司定位从电商平台向"中国英伟达"叙事延伸 [8][17][20]