全球资金流向 - 半导体板块获纯多头基金净买入272亿美元 成为全球增持规模最大行业 反映机构对AI产业链上游核心资产的长期信心 [4] - 工业板块净流出423亿美元 医疗板块净流出271亿美元 主要因全球制造业PMI回落及医疗政策不确定性上升 [4] - 亚太（除日本）地区获净买入210亿美元 主要受益于中国和印度科技板块估值修复及东南亚制造业增长预期 [8] - 美国市场净流出65亿美元 创同期新高 反映机构对美国高利率环境下经济增速放缓及科技巨头估值过高的担忧 [12] 个股资金动向 - 英伟达获净买入169亿美元 成为全球个股增持规模最大标的 因AI硬件需求强劲 [17] - 台积电获净买入59亿美元 位列新兴市场增持榜首 凭借先进制程优势 [21] - 苹果遭净减持112亿美元 因消费电子需求疲软 [17] - 本田因汽车电动化转型进度滞后遭净减持11亿美元 [21] 四大股票筛选标准 - 拥挤型利好股特征为高持仓率、超重配及高三重动量 代表标的包括Meta（基金持仓率64% 三重动量排名80）、博通（基金持仓率64% 三重动量排名95）和奈飞（基金持仓率50% 三重动量排名93） [23] - 拥挤型利空股特征为高持仓率但超低配且低三重动量 代表标的包括美团（基金持仓率46% 三重动量排名12）、LVMH（基金持仓率47% 三重动量排名8）和皮尔巴拉矿业（基金持仓率35% 三重动量排名14） [25] - 欠配型利好股存在估值修复潜力 如劳斯莱斯（基金持仓率23% 三重动量92）和皇家加勒比邮轮（基金持仓率21% 三重动量87） [27] - 欠配型利空股需警惕风险 如必和必拓（基金持仓率23% 三重动量11）和洛克希德・马丁（基金持仓率15% 三重动量18） [28] 回测验证结果 - 拥挤型利好股年化收益率9.4% 显著跑赢全球综合指数（年化5.1%） 自2015年以来累计超额收益达44% [31] - 欠配型利空股年化收益率仅0.0% 累计跑输全球指数57个百分点 [31] - 拥挤型利好股在纳入筛选框架后6个月内仍能维持超额收益 而拥挤型利空股在3个月内大概率出现回调 [31] 数据覆盖范围 - 报告纳入5629只纯多头基金 管理总资产32.9万亿美元 覆盖912个独特基准指数 [32] - 股票样本以MSCI AC World指数成分为主 同时纳入日均成交额超500万美元的非指数标的及ADR/GDR [32]