核心观点 - 公司2025年上半年实现营收13.38亿元同比增长27.9%并扭亏为盈经营层面调整后利润达2.92亿元调整利润率27.92% [4] - 海外业务成为增长亮点营收1.1亿元同比增长899%北美和亚洲市场贡献主要增量 [6][9] - IP战略是核心竞争壁垒公司通过多元化IP矩阵和性价比定位实现市场突破但自有IP占比低仍是长期挑战 [12][16][18] 财务表现 - 营收13.38亿元同比增长27.9%但增速较2023年同期的56.1%和2024年同期的47.1%有所放缓 [4][5] - 期内利润从去年同期亏损2.55亿元转为盈利2.97亿元经营层面2023年已实现调整后利润0.73亿元 [4] - 毛利率因研发成本上升和新品开模费用增加同比下滑4.5% [23] 海外业务 - 海外收入占比从长期2%提升至8.3%北美市场营收4281万元同比增长21倍亚洲市场营收5712万元同比增长6.5倍 [6][9] - 印度尼西亚和美国为前两大海外市场东南亚依托线下渠道北美以亚马逊线上为主 [9][14] - 海外产品定价3-16美元显著低于乐高20-200美元价格带主打性价比竞争 [14] IP战略与产品 - 奥特曼IP占比从2023年63.5%降至2024年49%2025年上半年前四大IP合计占比83.1% [16] - 自有IP收入占比极低百变布鲁可占0.9%英雄无限占16.5% [17] - 上半年新增13个IP总数达50个研发开支1.29亿元同比增长69.5%新增273个SKU贡献53.1%收入 [20][21] - 针对成人市场产品收入占比从10.4%提升至14.8% [21] 市场与渠道 - 国内9.9元价格带产品表现突出变形金刚星辰版7个月内售出4860万盒贡献收入超2亿元 [5] - 线下渠道占比超90%海外线上线下占比为3:7 [14] - 覆盖450名经销商渗透所有一二线城市及80%三线以下城市 [25] 用户与运营 - 核心用户为6-16岁群体通过BFC创作大赛覆盖150个城市强化用户创造心智 [24] - 拼搭玩具依赖IP影响力和渠道推力品牌自有认知度较弱 [16][24]