当前A股杠杆水平总体评估 - 当前A股杠杆水平整体稳健且风险可控 与2014-2015年"杠杆牛"期间场内外配资规模超7万亿（占流通市值近10%）形成鲜明对比[1][2] - 场内杠杆通过融资余额占流通市值比（2.23%-2.35%）、融资买入额占比（6%-9%）及维持担保比例（286.8%）三大指标显示处于安全区间[3][4] - 场外杠杆规模显著萎缩 但近期出现结构性变化 包括场外期权咨询量上升和信贷资金违规入市苗头[2][5] 场内杠杆具体表现 - 融资余额占流通市值比例维持在2.23%-2.35% 远低于历史峰值4.72% 表明市场未出现过度杠杆化[3] - 融资买入额占A股成交额比重处于6%-9%的历史中枢水平 远低于19.26%的历史峰值 显示交易结构健康[3] - 市场平均维持担保比例达286.8%（7月以来稳定在270%以上） 显著高于140%的警戒线 反映杠杆资金安全性高[4] 场外杠杆现状及变化 - 纯粹场外配资行为因违法已较为少见 但场外期权咨询量和业务量近期明显上升 尤其看涨结构和"香草"结构热门[6][7] - 场外期权提供高杠杆（几万元期权费可撬动百万市值收益） 但个人投资者需通过私募基金等合格机构通道参与[7] - 信贷资金违规入市苗头显现 超十家银行发文禁止信用卡资金炒股并升级风控 但实际入市规模非常有限[9][10] 场外杠杆规模测算 - 7月住户短期贷款环比减少3827亿元 个贷入市规模测算为负值（-2442亿元） 表明通过个人贷款入市资金几乎不存在[10][11] - 按场内融资增量1329亿元测算 场外配资规模约为664亿（2:1比例）或1329亿（1:1比例） 但实际比例远低于假设[10][11] - 信贷资金流入股市规模合计测算为负值（7月-1113亿元） 证实实际规模有限[11] 场外杠杆间接指标观测 - 委托贷款连续负增长（7月-177亿元 6月-400亿元） 信托贷款虽为正增长（7月149亿元 6月816亿元）但整体规模有限[12][13] - A股成交额增长与融资余额增长未出现明显偏离 表明场外杠杆对成交量贡献较小[14] - 配资相关关键词搜索量远低于2015年及2024年10月高峰 近期搜索量低于平均值 反映民间配资需求弱[17]