行业核心观点 - 半导体设备行业正从技术突破进入放量阶段 政策 资金 技术 需求四重共振推动发展 [3] - 2025年上半年半导体设备投资逆势增长53.4% 成为产业链唯一正增长环节 [5] - 行业呈现强者恒强 国产替代加速 新兴技术突破三大特征 [6] 市场表现与数据 - 半导体设备指数创新高 头部公司股价突破压力位 [3] - 2025年上半年中国半导体产业总投资额4550亿元 同比下滑9.8% [5] - 盛美上海将2030年中国半导体设备市场规模预期从300亿美元上调至400亿美元 [9] 公司业绩表现 - 中微公司2025年上半年营收同比增长43.9% 归母净利润增长31.6%-41.3% [7] - 盛美上海2025年上半年营收同比增长35.8% 归母净利润增长57% [8] - 拓荆科技2025年第二季度营收同比增长52%-58% 归母净利润增长101%-108% [9] 政策支持 - 大基金三期注册资本3440亿元 聚焦设备 材料等卡脖子环节 [11] - 上海对集成电路产业链给予最高政策支持 [12] - 深圳出台产业高质量发展措施支持全链条突破 [13] - 北京设立百亿级集成电路基金重点扶持设备研发 [14] 技术突破 - 中微公司5nm CCP刻蚀设备通过国内存储厂商验证 逻辑产线出货量占比大幅提升 [17] - 拓荆科技14nm SACVD设备在中芯国际成功替代应用材料产品 [18] - 盛美上海单片兆声波清洗设备独供台积电CoWoS生产线 [19] - 国产商业电子束光刻机"羲之"宣布应用测试 [20] 国产替代驱动因素 - 美国将14nm以下逻辑芯片和128层以上NAND设备纳入禁运范围 [21] - 外部技术封锁促使晶圆厂转向本土供应商 [22] - AI芯片管制为寒武纪 海光信息等本土厂商提供市场机会 [22] - DeepSeek V3.1实现从模型架构到底层硬件的全栈国产化 [22] 产业链结构 - 前道设备价值占比超80% 是国产替代核心 [24] - Chiplet和3D封装技术普及推动封装设备需求激增 [24] 投资策略 - 稳健型策略聚焦龙头设备商享受国产替代红利 [27] - 成长型策略关注细分领域冠军把握技术突破弹性 [27] - 波段型策略布局估值较低的后道设备商捕捉补涨机会 [27]