核心观点 - A股市场中期慢涨格局有望延续 [1][2][3] - 券商板块配置价值提升 受益于政策支持 资金改善及自身转型 [1][4][5] 市场趋势 - A股市场中期慢涨格局有望延续 因居民储蓄加速向资本市场转移形成持续增量资金 A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 结束连续四年下滑趋势 科技创新领域盈利弹性显著 美联储9月降息预期升温 美元走弱利于外资回流A股 [1][2][3] - 中长期动力稳固 包括居民储蓄转移 政策红利释放及盈利周期回升 [3] 券商行业 - 券商板块配置价值提升 核心逻辑在于政策 资金及自身转型三方面支撑 [1][4] - 政策端 "活跃资本市场"导向明确 注册制深化 交易机制优化 引入中长期资金等举措持续落地 直接拓宽券商投行 经纪 资管等业务空间 [4] - 资金端 市场信心修复带动成交回暖与两融回升 叠加养老金 保险等增量资金入市可期 为券商业绩提供弹性基础 [4] - 自身转型方面 行业着力发展高附加值业务 尤其是财富管理和机构业务 优化收入结构并增强盈利稳定性 券商不仅受益于市场回暖的Beta弹性 更因成功转型具备独特的Alpha增长潜力 [4][5] - 风险偏好改善 增量资金持续入市有望进一步打开券商各业务成长空间 [4] - 政策预期 资金改善与内生动力共同作用 使得券商板块盈利前景确定性提升 具备较高配置吸引力 [4][5]