行业历史表现 - 传媒影视行业曾在2015年A股暴跌中逆势上涨172% 成为当年表现最佳行业 [3] - 2016年至今影视指数整体下跌超50% 其中万达电影、华谊兄弟、北京文化等头部公司跌幅均超80% [9][11] - 专注长剧市场的慈文传媒、欢瑞世纪跌幅超70% [12] - 芒果超媒在上市后6年内股价上涨15倍 但2021年至今从高点下跌70% [14][17] 公司业绩表现 - 芒果超媒2024年营收140.8亿元同比下滑3.75% 归母净利润13.64亿元同比大幅下滑61.63% [19] - 2024年一季度芒果超媒营收和净利润出现双位数下滑 [20] - 2024年仅华谊兄弟、北京文化等少数公司净利润实现正向增长 但增长基础是2023年亏损更多 [23] - 慈文传媒2024年净利润仅300万元 且在半年报中陷入亏损 [24][26] 政策影响分析 - 广电新21条政策发布后影视股轮番暴涨 芒果超媒、慈文传媒一度涨停 [6] - 政策从内容放松、审查效率提升、集数限制放宽等多角度优化行业政策 [35][36][37][40] - 审查周期缩短至30天内必须反馈 采用总局和省局同步审查机制 [37] - 取消季播剧播放间隔限制 有利于制作公司深度开发IP价值 [41] - 政策效果可类比2023年游戏版号放宽后行业净利润同比增长472%的案例 [32] 市场竞争格局 - 短剧市场快速崛起 2024年市场规模突破500亿元 达到长剧市场规模的70% [47] - 红果短剧APP月活超2亿 仅次于腾爱芒三家头部长视频平台 [45] - 预计2024-2027年微短剧市场将保持25%年复合增长率 2027年市场规模达910亿元 [48] - 2024年获得发行许可证的电视剧仅115部 较2014年429部下降73% [53] - 2024年电影备案数量2975部同比下降1.1% 较2016年3862部明显减少 [56] 技术变革影响 - AI视频模型加速迭代 腾讯混元、快手可灵、阿里通义万相等国产模型表现突出 [64] - 阿里开源通义万相Wan2.2 为业界首个使用MoE架构的视频生成模型 [65] - AI短剧已成为行业热点 甚至有作品登上国外畅销榜 [67] - TVB推出香港首部AI连续剧 展现AI在视频制作领域的潜力 [68] - AI在广告智能投放和效果追踪方面的应用将帮助平台降本增效 [72] 行业发展趋势 - 供给端持续收缩 电视剧备案和发行数量下降需要资本回流才能修复产能 [80] - 短剧生态对长视频的替代是不可逆的结构性变化 [78][79] - 行业固定资产投资和人力成本结构可能通过AI技术发生本质改变 [77] - 政策通过中插广告等优化电视台盈利环节 芒果超媒等平台型公司可能率先受益 [61]