战略合作进展 - 中国一汽正筹划入股零跑汽车 计划初步要约收购10%左右股份 方案已在一汽内部相关部门流转推进 [1] - 双方于2025年3月3日签署战略合作谅解备忘录 涵盖新能源乘用车联合开发及零部件合作 并探讨深化资本合作可行性 [1] - 红旗品牌G117产品整车联合开发及平台许可费技术采购项目已由零跑科技中标 首个合作开发车型项目已落地 [1] - 零跑与红旗合作的第一款车型处于开发过程中 计划利用一汽海外渠道于2026年下半年上市销售 [2] - 双方在零部件方面合作深入探讨交流 很多方案正在落地中 在整车、软件、平台等多方面均有深入合作想法 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收达人民币242.5亿元 同比大幅增长174.0% [2] - 毛利率提升至14.1% 较2024年同期的1.1%显著提升13个百分点 [2] - 公司权益持有人应占净利润为人民币3303万元 实现同比扭亏为盈 [2] - 非汽车销售业务带来近11亿元收入 包括政府补贴5亿元、碳积分收入2-3亿元、一汽研发收入2亿元及零跑商贸1亿元 [2] - 将2025年全年目标从盈亏平衡调整至全年盈利 预计全年净利润为5亿至10亿元 [2] 业务发展 - 营收增长主要源于整车及备件交付量大幅增加 战略合作及碳积分交易收入增长也起到推动作用 [2] - 三电零部件除合作伙伴外 已获得头部自主品牌及顶级合资车企的定点采购订单 [2] - 基于超预期市场表现 将2025年全年销量目标上调至58万至65万辆 [2] 市场评价 - 花旗对零跑汽车开启90天上行催化剂观察 目标价从86.4港元上调至100港元 相当于2026年预测市盈率29.5倍 维持买入评级 [3]