美联储副主席讲话核心观点 - 美联储副主席鲍曼支持2025年内降息三次，并敦促9月启动首次降息以预防劳动力市场恶化 [2][3] - 鲍曼认为关税政策导致的物价上涨不可持续，通胀上行风险减弱 [4] - 降息立场基于基础通胀接近2%目标、总需求疲软及劳动力市场脆弱性迹象 [5] 市场预期与数据影响 - CME数据显示市场对9月降息25基点的预期概率达88.9%，50基点降息可能性受关注 [2] - 7月非农就业数据疲弱（新增7.3万岗位，前两月下修26万，失业率升至4.2%）强化降息理由 [5] - 下周美国将发布7月CPI、PPI及零售数据，可能扰动降息前景 [2][7][8] 美联储内部分歧与政策焦点 - 鸽派阵营（如鲍曼、卡什卡利）关注经济下行风险，主张短期降息 [10] - 鹰派阵营（如威廉姆斯、巴尔金）担忧通胀韧性，认为劳动力市场仍稳健 [10] - 市场聚焦美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会可能释放的政策转向信号 [11] 经济数据与市场传导机制 - 7月CPI若加速且PPI印证，可能推升名义利率与美元，压制美债久期 [8] - 通胀走弱将强化通缩预期，导致美元承压 [8] - ISM服务业PMI支付价格分项上升显示通胀压力仍存 [8] 官员动态与市场观察 - 多名联储官员（戴利、卡什卡利、库克）近期释放鸽派信号 [5] - 下周巴尔金、博斯蒂克等官员讲话或提供更多政策线索 [9]