央行黄金储备动态 - 7月末央行黄金储备达7396万盎司，环比增加6万盎司，实现连续第9个月增持 [2][4] - 增持幅度连续第5个月处于低位，符合市场预期 [5] - 当前黄金占官方国际储备资产比例为7%，显著低于全球15%的平均水平 [5] 黄金市场长期逻辑 - 央行增持反映战略性需求：优化国际储备结构、增强主权货币信用、推进人民币国际化 [5] - 全球政治经济形势变化支撑金价长期易涨难跌，控制增持成本的必要性下降 [5] - 去美元化趋势与美联储潜在降息可能形成共振，驱动金价阶梯式上行 [8][9] 黄金股投资逻辑演变 - 金价上涨初期市场关注产能扩张型公司，利润随量价齐升快速释放 [10] - 若金价持续高位，拥有大储量金矿的公司将更受青睐，因其已完成固定资产投资且能产生稳定自由现金流 [10] - 投资焦点从短期产量转向长期储量，资源禀赋成为核心估值指标 [2][10] 金价催化因素 - 美联储人事变动（理事库格勒提前离职）及美国就业市场降温推升9月降息预期 [8] - 中金公司指出降息交易与去美元化共振可能启动新一轮金价上行 [9] - 中泰证券预测金价将呈阶梯式上涨，反映避险需求与经济不确定性增强 [9]