业绩表现 - 25Q2公司实现营收28亿美元，同比+4%（不计外币换算影响） [3] - 25Q2经调整净利润2.15亿美元，同比+1%（不计外币换算影响） [3] - 25Q2核心经营利润率10.9%，同比+1.0pcts [3] - 25Q2餐厅利润率16.1%，同比+0.6pcts（KFC/必胜客分别为16.9%/13.3%，分别同比+0.7/+0.1pcts） [6][7] 门店经营 - 25Q2系统销售额同比+4%（KFC/必胜客分别同比+5%/+3%） [4] - 25Q2同店销售额同比+1%（KFC/必胜客分别同比+1%/+2%），自24Q1以来首次实现正增长 [4] - 25Q2KFC客单价/交易量分别同比+1%/持平，外卖销售额同比+25%，占KFC餐厅收入的45% [4] - 25Q2必胜客客单价/交易量分别同比-13%/+17%，客单价下降系提供更具性价比产品，交易量提升系新菜单及营销活动受欢迎 [4] 门店扩张 - 25Q2净增336家门店（KFC/必胜客分别净增295/95家），期末餐厅总数16978家（KFC/必胜客分别为12238/3864家） [5] - 公司维持25年净新增1600-1800家店的指引，其中KFC和必胜客净新增门店中加盟店占比将分别达到40%-50%和20%-30% [5] - KFC和必胜客单店资本支出分别从150万元/120万元下降至140万元/110-120万元，公司下调25年整体资本支出至6-7亿美元（原先为7-8亿美元） [5] 经营效率 - 25Q2食品及包装物占餐厅收入比例为31.0%，同比-0.5pcts，受益于食材成本价格下降和"红眼计划"实施 [6] - 25Q2薪金及雇员福利占餐厅收入比例为27.2%，同比+0.9pcts，主要系配送业务增长导致骑手成本占比提升 [6] - 25Q2租金及其他成本占餐厅收入比例为25.7%，同比-1.0pcts [6] - 公司期望25H2 KFC餐厅利润率保持稳定，必胜客受运营精简影响，利润率有望同比略有提升 [7] 新业务进展 - 25Q2共开设约300家肯悦咖啡，全国总数达1300+家，公司将25年底门店数量目标从1500家上调至1700家 [8] - 必胜客WOW门店转型后盈利能力大幅改善，已在10多个新城市开设新店，单店资本支出65万-85万元 [8] - 必胜客目前仅在900+个城市运营，较肯德基少约1500个城市，低线城市潜力显著 [8]