铜价短期震荡与Q4展望 - 截至2025年8月1日，SHFE铜价78400元/吨（环比-1.07%），LME铜价9633美元/吨（环比-1.66%），短期受美国非农数据疲软及美联储降息预期影响美元走弱 [3] - 美国对进口铜半成品加征50%关税（不含电解铜）导致LME累库压力，国内线缆开工率67.34%（环比-3.49pct）及空调排产同比下滑（8-10月空调排产同比-2.8%/-12.7%/-12.1%）抑制需求 [3][8] - Q4铜价上行预期基于矿端/废铜供应紧张、电网/空调需求回升及贸易冲突消化 [3] 库存与原料动态 - 全球电解铜库存44.9万吨（环比持平），LME库存14.2万吨（环比+11.2%），国内社库11.9万吨（环比+4.5%） [4] - 国内港口铜精矿库存52.2万吨（环比-7.0%），5月中国铜精矿产量15.8万吨（环比+22.7%），全球1-5月铜精矿产量累计同比+3.3% [4][5] - 精废价差805元/吨（环比-35元/吨），TC现货价-41.99美元/吨（环比+0.7美元/吨）仍处历史低位 [5][7] 供需与生产数据 - 7月中国电解铜产量117.43万吨（环比+3.5%，同比+14.2%），线缆/空调/铜棒需求占比分别为31%/13%/4.2% [6][8] - 线缆开工率环比下降3.49pct至67.34%，黄铜棒6月开工率46.15%（环比-4.5pct） [8] 期货市场持仓变动 - SHFE铜活跃合约持仓量16.8万手（环比-4.8%，处43%历史分位），COMEX非商业净多头持仓3.7万手（环比-6.2%，处69%历史分位） [9]