新晋药王的困境 - 诺和诺德旗下产品司美格鲁肽在一季度击败K药成为全球新药王，但销售数据在二季度开始放缓 [5][6] - 公司下调全年业绩指引，销售增长预期从13%-21%下调至8%-14%，营业利润增长预期从16%-24%下调至10%-16% [7] - 股价在四个交易日内跌幅超过30%，市值蒸发920亿美元 [8] - 公司CEO更换，由国际业务负责人马齐亚尔·迈克·杜斯特达接任 [7] 销售放缓原因 - Wegovy在现金支付渠道的市场渗透率低于预期，主要由于不安全且非法的大规模仿制药生产冲击美国市场销售 [8] - Ozempic在美国市场遭遇竞争压力 [8] - 公司指出下半年增长预期的下调是全年销售展望调整的主要驱动因素 [8] 司美格鲁肽的发展历程 - 2021-2023年公司营收从1408亿丹麦克朗(218.7亿美元)增长至2322.61亿丹麦克朗(360.7亿美元)，净利润从477.57亿丹麦克朗增长至836.83亿丹麦克朗 [11] - 2018年Ozempic首个销售年销售额仅17.96亿丹麦克朗，2022年获批减重适应症后销售额达659.38亿丹麦克朗(首破100亿美元) [11][12] - 2024年Ozempic和Wegovy销售总额达1785.48亿丹麦克朗 [13] - 2025年一季度司美格鲁肽成为全球新药王 [13] 市场竞争格局 - 礼来公司替尔泊肽在SURPASS-CVOT 3期临床研究中展现出心血管保护等多方面优势，涉及13,000名患者 [18][19] - 礼来加速推进替尔泊肽更多适应症审批，威胁诺和诺德的药王地位 [19] - 全球GLP-1类药物市场面临多重挑战 [20] 机构评级调整 - 汇丰银行将目标价从680丹麦克朗下调至360丹麦克朗(降幅47%)，评级从"买入"下调至"持有" [20] - 美国银行将目标价从550丹麦克朗下调至375丹麦克朗，评级从"买入"下调至"中性" [20] - 公司预计2025年营收增长率将稳定在中等个位数水平 [20] 行业前景 - 全球约有10亿肥胖症患者，仅几百万人接受治疗，市场仍有巨大空间 [21] - 中国创新药市场繁荣催化全球创新药企业研发进度 [8] - 跨国药企通过加速BD交易和拓展已验证靶向药的适应症来延长产品生命周期 [8]