核心观点 - 在热门赛道投资获利丰厚及市场进入半年报业绩验证期的背景下，投资者“落袋为安”情绪高涨，导致多只业绩表现优异的次新基金遭遇大规模赎回，面临规模锐减甚至合同终止的风险 [1][2] - 主题投资（尤其是创新药赛道）行情火热，部分基金通过集中持仓热门赛道获取了超高收益，但这也引发了市场对策略单一化和赛道拥挤度的担忧，基金经理建议投资者进行资产多元化配置 [8][9] - 多家机构判断，当前市场热门赛道高收益与高拥挤度并存，未来可能出现高低切换，市场整体或维持震荡格局，投资策略需注重赔率保护和防守 [10][11][12] 次新基金赎回与规模危机 - 深圳一家头部公募旗下一只创新药行业次新基金，因资产净值连续30个工作日低于5000万元而提示合同终止风险 [3] - 该基金年内收益率接近50%，在同类4519只产品中排名前列，但二季度遭遇千万规模赎回，规模从3月末的4700万元降至6月末的3200万元 [3] - 北方一大型公募旗下一只次新基金成立仅四个月，便因大额赎回面临合同终止风险 [4][5] - 该基金3月末成立时规模超2亿元，至7月21日规模锐减至1752万元，超过90%的资金被赎回 [5] - 赎回原因包括机构客户兑现收益，一位机构客户在二季度赎回5000万份，份额占比超25% [5] - 尽管该基金自成立至7月27日收益率约7%，但规模从2亿元闪电缩水至不足2000万元，对后续运作构成挑战 [6][7] 主题投资火热与策略单一化 - 创新药等赛道主题投资获利巨大，多只相关基金年内收益率翻倍 [8] - 截至7月27日，汇添富香港优势精选基金年内收益率达1.36倍，长城医药产业精选基金收益率约1.1倍，永盈医药创新、中银港股通医药收益率也实现翻倍 [8] - 部分非行业主题基金通过重仓单一赛道（如创新药）变身“行业基金”，并获取高收益 [8][9] - 上海一家公募旗下的文娱主题基金，前十大重仓股全部为创新药股票，年内收益率超60% [8] - 深圳一家公募旗下的服务业主题基金，前十大重仓股中有八只为创新药公司，带来超50%的收益 [9] - 重仓热门赛道的基金经理反向建议投资者注意风险，避免将主要资产集中配置于同一类型基金，应进行资产多元化配置 [9] 市场展望：拥挤度与高低切换 - 创金合信基金指出，当前股票市场热门行业呈现高收益与高拥挤度，引发投资者对走势的分歧，市场整体或短期窄幅震荡 [10] - 摩根士丹利基金认为，下半年经济增速可能放缓，上市公司业绩分化或加大，策略上应偏交易并注重赔率保护，考虑到估值系统性抬升后空间有限，应做好资产高低切换 [11] - 长城基金判断，市场虽处上涨趋势但不宜轻易言顶，投资需做好防守并警惕短期波动，若未来市场要进一步走高，需要基本面、流动性或产业催化超预期，否则须警惕回调可能 [12]