1、"反内卷"政策与雅下水电站开工对基建化工品的影响 - 工信部将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，聚焦钢铁、有色、石化、化工等十大行业，目标为调整结构、优化供给及淘汰落后产能，推动石化化工行业有序发展 [2] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主，长期辐射基建、能源、材料等行业，建议关注纯碱、PVC、减水剂等基建相关化工品 [3] 2、纯碱行业分析 供给端 - 2024年纯碱行业CR3集中度约33%（河南金山670万吨、博源化工500万吨、山东海化300万吨），CR6为45%，产能分布分散；2025-2026年规划新增产能868万吨，占2024年总产能4445万吨的20% [4] - 环保政策压力导致部分产能关停，尽管《纯碱行业准入条件》废止，但新建项目仍受限，"反内卷"政策有望推动供给侧改革和集中度提升 [4] 需求端 - 2024年平板玻璃产量4185万吨（同比增长3%），对应纯碱需求837万吨（按1吨玻璃需0.2吨纯碱折算），但地产低迷拖累需求 [6] - 光伏装机快速增长（2024年新增2.78亿千瓦，同比增长28%），有望通过光伏玻璃需求修复纯碱需求 [6] 3、PVC行业分析 需求与市场现状 - 2024年PVC表观消费量2089万吨（同比增长1.31%），下游41%用于建材（管材、型材），受基建地产低迷影响，2019-2024年CAGR仅1.26% [7] 供给与政策影响 - 2025年PVC产能2886万吨，CR3集中度16%（中泰化学210万吨、新疆天业140万吨、信发集团115万吨），CR6为26%，行业集中度低 [8] - 环保政策趋严（如《汞的水俣条约》要求减少汞排放）叠加"反内卷"政策，2025-2026年产能增量预计500万吨（占2024年总产能17%），推动产业结构升级和落后产能出清 [8]