核心观点 - 弘元绿能与尚德签署五年合作经营协议，接管其经营管理权但不承担债务，被市场视为战略补足下游环节的"完美操作" [4][6][19] - 光伏行业正经历"破内卷"政策引导期，工信部座谈会后出现股价普涨，弘元绿能股价两日上涨近20% [5] - 尚德经历第三次破产重组，品牌价值和销售渠道成为弘元绿能主要收购动机 [23][26] 合作细节 - 合作模式：弘元绿能接管尚德除董事会/股东会外的全部经营管理权，顺风光电仍独立承担法律纠纷 [6] - 财务门槛：投资人需满足注册资本≥5亿元、净资产≥100亿元、负债率≤70%，弘元绿能三项指标分别为6.79亿元/118.84亿元/59% [8][9] - 产业协同：弘元绿能主营硅片与尚德的电池/组件业务形成产业链互补 [9] 公司战略 - 弘元绿能2022年起投资超460亿元布局一体化，2024年硅片/电池/组件产量分别为29GW/8.95GW/4.45GW [16][19] - 通过处置硅料资产回笼12亿元现金，应付账款周转天数达615天引发行业争议 [11][19] - 创始人杨建良采取极端过冬策略，2024年成功定增27亿元且毛利率处于行业第一梯队 [10][14] 行业背景 - 2023年硅片行业出清，TCL中环通过满产策略将市占率从23.4%提升至30% [17] - 无锡政府推动光伏产业聚焦高价值环节，当地产业规模约1000亿元 [20] - 尚德历史：曾为全球第一组件商，因多晶硅合约失误和"双反"导致破产，2013/2023年两次重组失败 [24][25][26] 市场反应 - 投资者认为"接管非收购"模式可规避债务风险，保留品牌使用权 [6] - 弘元绿能应付账款达147.14亿元，较应收账款8.43亿元形成近140亿元差额 [11] - 二级市场看好其"最后一个倒下"的保守策略，但缺席行业自律公约引发负面评价 [10][11]