黄金价格走势分析 - 当前黄金价格已攀升至历史高位，国内金价从2022年1月的368元/克上涨至2025年4月的825元/克，涨幅达124%，国际金价同期涨幅超110%，为1975年以来最大最快涨幅[4] - 2025年第二季度全球黄金ETF净流出123吨，创近三年最大单季净流出，SPDR黄金ETF持仓量从902.3吨降至878.1吨，显示部分投资者获利离场[5] - 2024年4月至10月我国央行暂停增持黄金，但国内金价仍从533元/克上涨至636元/克，同期新兴经济体央行增持未阻止国际金价震荡[3] 央行黄金储备动态 - 截至2025年上半年，我国外汇储备重回3.3万亿美元以上，黄金储备连续8个月增至7390万盎司[2] - 央行增持黄金并非金价绝对影响因素，例如2012-2016年各国央行净购金期间，国内金价从350元/克回调37%至221元/克[3] - 央行增持黄金主要为调整外汇储备结构，而非套利目的，央行通常是黄金市场价格接受者[4] 市场供需与投资者行为 - 2025年1-5月国内金银珠宝零售额同比增长12.3%，4月特朗普"对等关税"言论推动金价和交易量达阶段性峰值[6] - 6月上海金交所黄金成交量达3.68吨，伴随价格显著回调，反映投资者获利了结行为[6] - 当前黄金价格可能已充分计入不确定性预期，普通投资者集中入场时往往接近需求顶点[6] 黄金投资特性 - 黄金回报关键在于长期持有，短期持有因无利息收入且波动大，收益率大概率偏低[7] - 实物黄金回购价差普遍超10%，叠加交易费用后实际收益显著低于购买价格[7] - 黄金价格波动本质源于避险需求，2022年以来大涨与地缘动荡、美元走弱等宏观扰动相关[4]