原油供需格局分析 - 供给端OPEC+主导，剩余产能占全球产量5.5%，沙特剩余产能超3百万桶/天，财政盈亏平衡点在60-90美元/桶 [5] - 俄乌若和解将带来全球产量0.6%的增量，乌克兰重建影响较小 [14] - 美国页岩油技术更新使单井产量增长28%，2025年前3月产量增速2.7%，预计持续增长 [41] - 全球油气资本支出持续上升，北美和亚太占一半以上，长期供给不紧张 [12] 需求端变化 - 存量需求集中在美中欧，增量主要来自发展中经济体如中国、印度等 [21] - 欧洲经济回暖或带动全球需求增0.3%，德国基建和乌克兰重建各增0.2%和0.14% [27][29] - 汽油需求将达峰收缩，化工用液化石油气和石脑油保持较快增长 [1] - 中国能源转型加速，原油需求增速远低于IEA预测的8%中枢 [42] 地缘与政策影响 - 伊以冲突若封锁波斯湾，油价或飙升至210-215美元/桶，中性情形下中枢70-75美元/桶 [34] - 加拿大野火当前影响35万桶/天供给，若扩大或至85万桶/天 [35] - 对等关税缓和或带动需求增0.4%，OPEC+增产计划将压制油价 [37][38] - 特朗普新政推动能源扩张但企业观望，页岩油技术更新降低成本5-10% [40][41] 油价走势预测 - 年内油价预计60-80美元/桶区间震荡，年底中枢或达75美元/桶，潜在涨幅10% [54] - 短期供需缺口偏紧，需求增量因素多于供给扰动 [47] - 长期能源转型将导致需求回落，美国增产和OPEC转型增产使油价承压 [45][54] - 去美元化趋势增大油价波动风险，各国政策差异直接传导至油价 [44][48]