科创板第五套上市标准重启 - 禾元生物科创板IPO申请将于7月1日上会 拟采用第五套上市标准 成为该标准重启以来首家上会企业 具有标志性意义 [1] - 科创板设立之初即允许无收入 未盈利企业通过"市值+研发"指标上市 但自智翔金泰上市后已两年未有企业采用第五套标准 [1] - 此次禾元生物采用第五套标准上市 体现了科创板对优质未盈利科技型企业的包容 彰显了资本市场支持科技创新 服务新质生产力发展的政策导向 [1] 第五套上市标准的意义 - 第五套标准是科创板制度包容性 适应性的重要体现 符合科创企业"研发投入高 盈利周期长 商业验证慢"的成长特性 [1] - 以新药研发为例 从实验室成果到商业化落地平均耗时10-15年 需持续投入数十亿元资金 期间资本市场的支持不可或缺 [1] - 从美股科技"七巨头"成长轨迹看 亚马逊上市后第6年首次盈利 特斯拉上市后第11年才开始赚钱 短期盈利并非衡量科创企业价值的核心指标 [2] 资本市场估值逻辑变革 - 第五套标准从暂停到重启 有望推动资本市场估值逻辑的深层次变革 传统以净利润为核心的估值体系难以准确衡量科创企业的技术价值与成长收益 [2] - 未来"创新价值"将逐步成为市场共识 为企业创新提供"试错空间" 使其能借助资本市场获得长期资本支持 在试错中迭代技术 培育市场 创新发展 [2]