银行股估值与吸引力 - 银行股估值处于中间状态，已从2020年最低点回升至2015年水平 [1] - 当前银行股4%的股息率对用户存款具有替代作用，因一年期定存利率仅为1% [1] - 银行股历史上呈现台阶式上升走势，即平稳几年后猛涨几年的循环模式 [1] 银行经营压力与挑战 - 净息差持续收窄，例如某行6月净息差环比收窄2个基点 [2] - 个人贷款不良率环比走高，包括经营贷、消费贷和房贷 [2] - 信用卡不良资产转让回收率大幅下降，从去年1折以上降至今年0.8折以下，导致10亿不良转让仅能收回不到800万 [2] - 债券承销业务面临亏损压力，例如30年期中期票据发行利率仅较地方债上浮5个基点且需包销 [2] - 财富管理业务中收腰斩，尽管保险销量同比增长20%但未能实现盈利 [2] 市场资金与机构行为 - 机构投资者如保险公司持续买入银行H股，例如某寿险公司单日买入1亿多港元并提升持股比例1个百分点 [3] - 主动偏股基金对银行板块持仓占比仅为2.79%，处于历史较低水平 [9] - 市场观点认为银行股上涨由资金流入驱动，而非业绩改善，并存在“庄市”特征 [4][7] 行业周期与政策环境 - 银行被视为“百业之母”，其表现与国家经济命运共同体相关 [4][8] - 政策层面为保银行利润采取不对称降息，贷款利率降10基点而存款利率降20-30基点 [9] - 财政部为银行补充净资本，当前一轮利好可能已兑现 [9] 市场情绪与认知转变 - 市场对银行股认知从几年前质疑“赚假钱”转变为当前追捧 [6] - 银行股上涨至出现“YYDS”普遍乐观情绪时可能预示顶部 [5] - 银行股表现与基本面脱节，部分从业者对股价上涨感到困惑 [8]