一级市场之变 - 广东省财政厅发布《广东省政府投资基金管理办法》，对政府投资基金的管理费收取方式做出明确规定：管理费按市场化原则协商确定，依据考核结果拨付，一般以实缴出资或实际投资金额为计费基础，从基金收益或利息中支付，原则上不允许在本金中列支，存续期满后不得收取管理费 [1][23][27] - 政府投资基金已成为国内创投行业的重要力量，政府引导基金是一级市场最大的出资来源，新规可能对VC/PE圈产生深远影响 [1][2] - 新规引发行业疑问：是否穿透至子基金、社会LP能否继续按市场化收费、政府母基金执行后引导基金可能面临尴尬境况 [2] 政府投资基金的定位与分类 - 政府投资基金采用股权投资等市场化方式，引导社会资本支持产业和创新创业，分为产业投资类基金和创业投资类基金 [9][12] - 产业投资类基金聚焦现代化产业体系，支持传统产业改造、新兴产业培育和未来产业布局，重点投资产业链关键环节 [13] - 创业投资类基金着力发展新质生产力，投早、投小、投长期、投硬科技，支持种子期和起步期企业，解决“卡脖子”难题 [13] 基金设立与退出机制 - 基金设立需报同级政府批准，地级以上市设立需报省级财政部门备案，县级政府新设基金需严格控制并报地级以上市批准 [15] - 基金组建方案需明确绩效目标、投向领域、募投规模、存续期限等关键要素，采取市场化遴选确定管理机构 [15] - 退出方式包括回购、转让等市场化手段，政府出资退出时可通过区域性股权市场转让或并购定价，存续期满后组织清算 [20] 基金管理与差异化政策 - 创业投资类基金和产业投资类基金实行差异化管理，前者提高政府出资比例、风险容忍度和让利比例，后者强化政策靶向作用 [22][23] - 基金可采取母子基金或直投项目方式投资，子基金以直投为主，政府不得干预具体投资决策，但需监督合规运作 [25][26] - 基金收益分配遵循“利益共享、风险共担”原则，政府可向管理人、社会出资人等让渡收益 [26] 绩效考核与风险控制 - 绩效考核不以盈利为主要目的，不设定内部基准收益率，不穿透考核子基金单个项目，创业投资类基金放宽损失容忍度 [28][29][34] - 基金禁止从事担保、抵押、委托贷款等业务，不得投资高风险金融衍生品，需防范关联交易等风险 [32] - 财政部门牵头绩效管理，业务主管部门制定具体考核办法，建立激励约束机制 [30][34] 职责分工与制度创新 - 财政部门负责预算管理、绩效管理和国有资产管理，发展改革部门制定重点领域投资清单，业务主管部门牵头基金运营 [40] - 深圳市可按国务院指导意见制定本地管理办法，地级以上市可结合实际情况创新实施细则 [39][43] - 新规自印发之日起实施，废止2016年试行办法，国家有新规定时从其规定 [44]