医药板块市场表现 - A股和港股生物医药、创新药板块强势上涨，三生国健斩获20CM一字板，荣昌生物、益方生物-U等涨超10% [1][2] - 港股三生制药盘中涨超40%，收涨32.28%，带动恒生医疗指数ETF(159557)大涨3.94% [2] - 三生制药与辉瑞达成60.5亿美元全球合作协议，首付12.5亿美元，并获1亿美元股权投资，创国产创新药出海首付纪录 [4][5] 创新药出海趋势 - 中国药企License-out交易激增，2024年完成94笔交易总金额519亿美元（同比+26%），2025年Q1达41笔369.29亿美元 [8] - 恒瑞医药、信达生物等头部药企与国际巨头签署超十亿美元合作协议，国际化进程加速 [8] - 中国企业原研创新药数量2024年达704款，活跃临床阶段药物3575个，均居全球首位 [17] 行业竞争力数据 - 中国在研创新药覆盖全球40%赛道（1300/3212），22%赛道研发进度全球第一 [18] - 国产FIC（首创新药）占比从2015年不足10%提升至2024年超30%（120款） [18] - 国产创新药获批占比从2015年<10%增至2024年42%（39款） [19] 政策与市场环境 - 特朗普医药新政推动国际药企寻求性价比高的中国创新药，加速License-out合作 [22][23] - A股和港股医药生物估值处于近10年低位，2025Q1创新药行业业绩边际改善（如医疗研发外包归母净利润同比+72.7%） [24][26][27] 资金配置动向 - 2025Q1公募基金增配创新药，重仓市值环比增长62%至57634亿元，占医药行业持仓比重提升6.37个百分点 [29][30] - 恒生医疗指数ETF(159557)和科创医药指数ETF(588700)年内分别上涨28.14%和16.89%，资金持续净流入 [33][36] 投资布局建议 - 关注国际化兑现型药企（如三生制药）、大单品放量企业及临床突破管线企业 [33] - 通过ETF配置港股医疗（药明生物、百济神州等）与A股科创生物医药（联影医疗、惠泰医疗等）形成互补 [33][34][35]