核心观点 - 北京SKP作为中国奢侈零售"店王"正面临股权出售，交易方博裕基金拟收购42%-45%股权，交易估值约290亿至364亿人民币 [4][5] - 尽管2023年北京SKP创下265亿元销售额新高，但2024年营收预计下滑17%至220亿元，奢侈品市场整体遇冷背景下交易引发华联"高位套现"争议 [5][9][18] - 交易双方战略意图分化：华联集团聚焦大众零售主业并优化资产负债，博裕资本则意图构建"高端消费生态闭环" [15][17] 奢侈店王的养成 - 历史沿革：前身为2007年台湾新光三越与华联合资的新光天地，2012年分道扬镳后更名SKP，转型买手制精品百货 [7][8] - 运营模式创新：通过SKP SELECT集合店引入小众设计师品牌，2017年单日销售额达10.1亿元，2023年总销售额265亿元创纪录 [9] - 租金模式实质：虽强调买手制，但实际收入主要依赖超高租金（最高达200元/平米/天）和品牌销售扣点（顶奢品牌仅6-8%） [11][12] 行业趋势与竞争格局 - 奢侈品牌战略收缩：从全国扩张转向"一城一店"策略，LV等品牌延迟开店，雅诗兰黛转向轻资产运营 [14] - 新竞争者崛起：南京德基广场2024年预计以245亿元销售额超越SKP，其特色在于本地化会员服务与24小时营业模式 [18] - 体验经济转型：奢侈消费从商品购买转向SPA、餐饮等增值服务，推动百货向综合体验中心演变 [18] 交易双方战略考量 - 华联集团动机：2023年主营华联股份净利润下降26.28%，资产负债率增至45.56%，剥离SKP符合"聚焦主业"战略 [15] - 资产对比：SKP旗下轻资产项目DT51单店2023年营收2.4亿元，显著高于华联传统百货单店0.44亿元平均水平 [16] - 博裕资本布局：已投资小红书、SHEIN等企业，收购SKP将补全其从线上社交电商到高端实体零售的产业链 [17]